2024年鋰電行業(yè)筑底回升，企業(yè)IPO有何變化？

2024年，鋰電IPO已然開啟退坡。

據(jù)高工鋰電不完全統(tǒng)計，2024年開年以來，共有60家鋰電企業(yè)進入IPO，其中已完成上市的企業(yè)有2家，中止的企業(yè)有26家，已通過上市委會議通過進入中止狀態(tài)的企業(yè)達10家，終止的企業(yè)有4家，處于上市輔導(dǎo)的企業(yè)有22家，處于其余上市審核流程的企業(yè)有4家。

相比于2023年同期數(shù)據(jù)，不論是IPO的數(shù)量、募資金額、已完成上市的企業(yè)都出現(xiàn)了不同程度的下滑。

主要也是因為，2024年初以來，剔除2023年已上市和終止的鋰電企業(yè)，2024年尚處于IPO進程的企業(yè)與2023年基本一致。

今年以來，不論是新晉IPO的企業(yè)，或者進入上市輔導(dǎo)階段的企業(yè)相比于往年大幅減少，可以說鋰電企業(yè)奔赴IPO的數(shù)量從“加增量”變成了“減存量”。

根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年，從處于IPO審核流程到正式上市的企業(yè)僅有2家，且都是電池零部件企業(yè)。而新晉上市輔導(dǎo)的企業(yè)僅1家，原處于上市輔導(dǎo)企業(yè)正式進入IPO審核流程的企業(yè)并未出現(xiàn)。

從IPO的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，與2023年整體情況也基本保持一致。IPO企業(yè)集中在鋰電設(shè)備、電解液、鋰電池環(huán)節(jié)，正極材料、隔膜、電池回收相對較少。分布的區(qū)域繼續(xù)集中在珠三角、長三角等產(chǎn)業(yè)高度集群的地方。

顯然，2024年，鋰電IPO企業(yè)的熱情正逐漸消退。

不過與2023年有所不同的是，在產(chǎn)業(yè)行情上，2023年是探底下行，2024年則是筑底回升。從今年2月份以來，從上游的原材料到中游的電芯價格，均出現(xiàn)了止跌回升的現(xiàn)象。

各方面因素的影響加上產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜交織的預(yù)期傳導(dǎo)，也給2024年帶來一些新的變化。

IPO熱情退潮背后

相比于以往的鋰電企業(yè)IPO情況，2024年既沒有2023年上半年鋰電企業(yè)集體過會的情況，也沒有2022年鋰電企業(yè)集體開啟IPO的情況。

除了鋰電行情大幅調(diào)整帶來的市場預(yù)期下滑，其余多種因素也在制約鋰電企業(yè)上市的熱情。

首先是IPO收緊，上市難度加大，上市等待期漫長。2023年監(jiān)管層發(fā)布政策就對IPO提出扶優(yōu)限劣，聚焦主營業(yè)務(wù)等多項要求，同時收緊IPO過會企業(yè)數(shù)量。

2023年下半年以來，鋰電企業(yè)過會數(shù)量僅呈現(xiàn)個位數(shù)。相比之下，多家從2022年甚至2021年開啟IPO進程的企業(yè)，等待期已超2年之久。漫長的等待期不僅消耗了企業(yè)的人力、物力、財力，也損耗了企業(yè)的上市信心，從2023年底已有多家企業(yè)主動撤回IPO申請資料，終止IPO進程。

其次是鋰電競爭格局趨于穩(wěn)定，產(chǎn)能競爭充分。鋰電行業(yè)價格戰(zhàn)正是由于產(chǎn)能急劇擴增的結(jié)果。從上市企業(yè)來看，從鋰礦、材料到電芯，上市企業(yè)的產(chǎn)能基本占據(jù)了行業(yè)產(chǎn)能的絕大多數(shù)，早在2022年至2023年上半年，行業(yè)多家龍頭企業(yè)相繼完成上市，如湖南裕能、瑞浦蘭鈞等，使得鋰電上市企業(yè)生態(tài)已基本成熟，更給新晉企業(yè)越來越小的上市空間。

再者，從當前一二級市場的情況來看，鋰電企業(yè)上市時機并不佳。鋰電行情整體依舊處于底部運行階段，這也帶來一二級市場的看空心態(tài)。不論是投融資還是企業(yè)的股價水平，近期都尚處于階段性低點。從2024年新進入二級市場的鋰電企業(yè)來看，其股價表現(xiàn)也并不好，如今年1月上市的西典新能，自上市以來股價已跌去近30%。

對于一部分企業(yè)而言，在尋求上市中或存在對賭協(xié)議，如果企業(yè)上市發(fā)行價破發(fā)甚至不能上市都存在巨大的潛在風(fēng)險。

還有就是擴產(chǎn)放緩。從高工鋰電統(tǒng)計的行業(yè)多項開工、簽約數(shù)據(jù)上看，2024年Q1國內(nèi)動力及儲能電池開工及簽約總投資額達1142億元，相比于去年同期數(shù)據(jù)腰斬。鋰電池企業(yè)放緩增資擴產(chǎn)的步伐，回到資本端，也降低了企業(yè)對于資本的需求。

2024年鋰電IPO展望

行情轉(zhuǎn)變，監(jiān)管層收緊IPO政策，鋰電上市公司飽和都是影響鋰電企業(yè)IPO的因素，也加劇了企業(yè)IPO過程中“僧多粥少”的局面。

從目前來看，上市窗口縮小之下，對于鋰電企業(yè)的考驗將更加嚴格。鋰電IPO將呈現(xiàn)以下幾大特點：

鋰電IPO消化緩慢且漫長。

盡管從2024年新晉IPO企業(yè)數(shù)量大幅減少，鋰電IPO企業(yè)數(shù)量從增量轉(zhuǎn)入存量消化。但從目前鋰電企業(yè)的過會速度來看，與現(xiàn)有的鋰電IPO企業(yè)數(shù)量并不匹配，在當前緩慢的存量IPO消化進程中，多數(shù)IPO企業(yè)仍將面臨漫長的等待期。

鋰電IPO企業(yè)將集中在差異化競爭能力突出的企業(yè)。

當前鋰電產(chǎn)業(yè)已經(jīng)渡過了產(chǎn)能不足的時代，鋰電產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能過剩帶來的同質(zhì)化正在迅速攤薄行業(yè)利潤，而差異化競爭能力，從而獲得更高的溢價能力，成為市場競爭的關(guān)鍵。從差異化能力構(gòu)成來看，不僅僅是產(chǎn)品的差異化，還體現(xiàn)在客戶結(jié)構(gòu)的差異化，越是能滿足市場差異化需求的鋰電企業(yè)，越有望在激烈的市場競爭中生存壯大。

鋰電IPO企業(yè)將更多集中優(yōu)質(zhì)細分企業(yè)。 從主材到電芯這一類行業(yè)主賽道，無論是技術(shù)能力還是產(chǎn)能規(guī)模都已經(jīng)十分成熟。加上龍頭廠商在主賽道根基深厚，有著品牌、技術(shù)、產(chǎn)能、成本等全方位的優(yōu)勢，預(yù)留給其余鋰電企業(yè)的生存空間很小。相比之下，優(yōu)質(zhì)細分賽道通過技術(shù)領(lǐng)域的精耕細作可以避開頭部企業(yè)的競爭壓力，從而給企業(yè)帶來更好的定價權(quán)，進而帶動企業(yè)業(yè)績增長，也更有利于達到IPO上市要求。 聲明：本文章屬高工鋰電原創(chuàng)（微信號：weixin-gg-lb），轉(zhuǎn)載請注明出處。商業(yè)轉(zhuǎn)載請聯(lián)系（微信號：zhaochong1213）獲得授權(quán)。 往期精彩

審核編輯：黃飛

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