美股市場(chǎng)創(chuàng)下歷史新高，失業(yè)率創(chuàng)下歷史新低，貨幣市場(chǎng)給傳統(tǒng)市場(chǎng)蒙上了陰影，顯示出經(jīng)濟(jì)的不確定性。如果你關(guān)注主流金融，那么我相信你聽(tīng)說(shuō)過(guò)回購(gòu)市場(chǎng)，這些市場(chǎng)一直在迫使美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）定期進(jìn)行干預(yù)。美聯(lián)儲(chǔ)源源不斷地向市場(chǎng)注入數(shù)了十億美元，但銀行仍在爭(zhēng)奪儲(chǔ)備。傳統(tǒng)金融帶來(lái)的不確定性可能是比特幣和區(qū)塊鏈技術(shù)的完美催化劑。

就我個(gè)人而言，我認(rèn)為我們今天面臨的問(wèn)題就是大約10年前比特幣產(chǎn)生的原因。比特幣和黃金之間的相似之處是毋庸置疑的，但是在我深入討論之前，讓我快速解釋一下貨幣市場(chǎng)以及央行如何利用回購(gòu)協(xié)議來(lái)擴(kuò)張和收緊經(jīng)濟(jì)。

世界上最大的當(dāng)鋪

回購(gòu)協(xié)議是一種短期貸款，美聯(lián)儲(chǔ)和其他中央銀行使用該協(xié)議來(lái)擴(kuò)大信貸、控制利率和指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)。回購(gòu)交易商以稍高的價(jià)格向大型投資者出售政府證券，通常是隔夜后，在很短的時(shí)間內(nèi)買回來(lái)，微小的價(jià)格差就是暗含的隔夜利率。中央銀行通過(guò)回購(gòu)來(lái)控制貨幣供應(yīng)，并在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)提供市場(chǎng)流動(dòng)性。貨幣供應(yīng)量的變化會(huì)影響商業(yè)公司和普通借貸人的信貸額度，從而最終控制供求關(guān)系。

例如，如果央行擔(dān)心市場(chǎng)緊縮，他們會(huì)利用回購(gòu)操作來(lái)緩解經(jīng)濟(jì)回落問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)使用儲(chǔ)備現(xiàn)金，從商業(yè)銀行購(gòu)買政府債券來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)。當(dāng)銀行將證券兌換成現(xiàn)金時(shí)，能夠向消費(fèi)者發(fā)放更多貸款，并滿足準(zhǔn)備金要求。排除大規(guī)模的兌換情況，你可以將其視為美聯(lián)儲(chǔ)和商業(yè)銀行之間的短期典當(dāng)。

回購(gòu)市場(chǎng)已經(jīng)不行了嗎？

貨幣市場(chǎng)顯示出很大的壓力，一些專家稱，貨幣市場(chǎng)甚至可能崩潰。不到幾個(gè)月前，可用于回購(gòu)操作的現(xiàn)金幾乎全部消失，促使美聯(lián)儲(chǔ)自金融危機(jī)以來(lái)首次緊急注資數(shù)十億美元。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)，在對(duì)沖基金推動(dòng)需求的同時(shí)，美國(guó)四大銀行不愿出借現(xiàn)金。這導(dǎo)致隔夜回購(gòu)利率飆升10%，迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取行動(dòng)。

來(lái)源：彭博社和紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行

自從貸款利率飆升以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直在積極地試圖穩(wěn)定貨幣市場(chǎng)，甚至推出長(zhǎng)期貸款并開(kāi)始購(gòu)買國(guó)庫(kù)券。由于美聯(lián)儲(chǔ)多次的積極干預(yù)，出現(xiàn)了持續(xù)的量化寬松（QE）政策。

不確定性隱現(xiàn)

中央銀行失去控制的跡象越來(lái)越明顯。每次美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性時(shí)，流動(dòng)性都會(huì)消失，人們不得不注入更多的流動(dòng)性，否則市場(chǎng)就有崩潰的風(fēng)險(xiǎn)。中央銀行無(wú)法解釋數(shù)萬(wàn)億美元消失的原因，但如果沒(méi)有這種流動(dòng)性，市場(chǎng)將無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

將流動(dòng)資金想象成是一種可以潤(rùn)滑世界經(jīng)濟(jì)的石油，而隨著引擎的轉(zhuǎn)動(dòng)，需要更多的石油，那么可能會(huì)發(fā)生以下兩種情況之：首先，如果切斷了石油供應(yīng)，引擎就會(huì)停止工作，世界經(jīng)濟(jì)就會(huì)崩潰；或者，如果繼續(xù)給引擎加油，則最終將需要更換別的石油。貨幣市場(chǎng)正處于需要換油或冒著使市場(chǎng)崩潰風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)刻。但中央銀行無(wú)法清算世界上的貨幣供應(yīng)量來(lái)適當(dāng)?shù)刂匦缕胶庖磺校虼藷o(wú)法更換石油。最好的情況是什么？用新的石油加滿發(fā)動(dòng)機(jī)。

這正是各國(guó)央行自2009年以來(lái)一直在使用量化寬松政策所做的事情。就像回購(gòu)操作一樣，量化寬松是中央銀行用來(lái)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中循環(huán)流動(dòng)性的貨幣政策，但是由于利率較低，中央銀行別無(wú)選擇，只能用新資金而非使用儲(chǔ)備金從銀行購(gòu)買資產(chǎn)。引入新資金正在澆滅全球經(jīng)濟(jì)引擎，同時(shí)讓所有人都陷入債務(wù)危機(jī)，擴(kuò)大貧富差距，延長(zhǎng)真正的問(wèn)題。

該何去何從？

隨著比特幣和加密貨幣的興起，主流采用正在生效。世界各地的銀行都在采用這項(xiàng)新技術(shù)，越來(lái)越多的人為在日常生活中使用區(qū)塊鏈技術(shù)感到自在。越來(lái)越顯而易見(jiàn)的是，我們當(dāng)前的金融基礎(chǔ)設(shè)施不僅遭到破壞，而且正在崩潰，采用區(qū)塊鏈技術(shù)變得很有意義。

盡管我承認(rèn)，我懷疑比特幣或任何現(xiàn)有的加密貨幣是否會(huì)取代美元或歐元的地位，但我確實(shí)認(rèn)為它們將發(fā)揮更大的作用。隨著貨幣代幣化的采用，消費(fèi)者所使用的零售店、銀行和其他機(jī)構(gòu)將被迫集成比特幣、以太坊和其他主流的加密貨幣。這將為新資本打開(kāi)閘門，極大地?cái)U(kuò)充了市場(chǎng)。

自動(dòng)化經(jīng)濟(jì)

人們提倡使用比特幣的主要原因之一是其固定的產(chǎn)量。就像黃金一樣，比特幣的供應(yīng)量是有限的，這在貨幣的屬性中起著重要的作用。縱觀歷史，各國(guó)政府都通過(guò)惡性通貨膨脹使貨幣貶值，而區(qū)塊鏈可以解決這一歷史性問(wèn)題。類似于比特幣，貨幣代幣化可以自動(dòng)化產(chǎn)量，但不會(huì)像我們實(shí)施的量化寬松那樣造成意想不到的后果。

隨著中央銀行加大貨幣政策的使用，我們看到了不確定性變量的影響。

例如，《華爾街日?qǐng)?bào)》最近指出：

“銀行發(fā)行的鈔票比以往任何時(shí)候都多，但這些鈔票似乎正在從地球上消失。各國(guó)央行不知道這些錢去了哪里，也不知道為什么去了，它們?cè)诎缪輦商剑噲D破解同樣的謎題。”

是的，各國(guó)央行正在失去對(duì)全球貨幣供應(yīng)的追蹤，這可能導(dǎo)致惡性通脹。如果你熟悉部分準(zhǔn)備金銀行制度，那么你會(huì)知道這可能是一個(gè)非常嚴(yán)重的問(wèn)題。我們的全球經(jīng)濟(jì)以消費(fèi)者支持的債務(wù)為基礎(chǔ)，該債務(wù)已大幅膨脹，并將繼續(xù)如此。中央銀行控制著局面，卻盲目地編寫(xiě)規(guī)則手冊(cè)，當(dāng)前銀行業(yè)務(wù)倒閉只是時(shí)間問(wèn)題。

由于政治、個(gè)人和不道德因素影響著中央銀行的經(jīng)濟(jì)決策，使用區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)自動(dòng)貨幣化可能是我們減少人為錯(cuò)誤和腐敗所需要的解決方案。越來(lái)越明顯的是，人們更喜歡像比特幣和黃金這樣的貨幣，因?yàn)楦深A(yù)減少了。如果中央銀行不效仿，那么人們最終可能會(huì)為他們做出決定。

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