繼2018年對發(fā)展數(shù)字資產(chǎn)交易基礎(chǔ)設(shè)施的廣泛熱情之后，一些銀行最近調(diào)整了策略，部分原因是監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未發(fā)布有關(guān)數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管各個領(lǐng)域的指導(dǎo)方針。鑒于目前適用于數(shù)字資產(chǎn)交易的監(jiān)管漏洞，投資者決定在何處交易數(shù)字資產(chǎn)時，必須進(jìn)行自己的盡職調(diào)查。

對于包括銀行和其他機(jī)構(gòu)在內(nèi)的大多數(shù)投資者來說，這是一項(xiàng)艱巨的任務(wù);他們是老練的金融行業(yè)市場參與者，但他們可能不具備評估交易所、錢包提供商、托管商和其他相對較新進(jìn)入者所需的數(shù)字資產(chǎn)背景。在考慮數(shù)字資產(chǎn)交換時，可以通過回顧幾個關(guān)鍵問題來簡化這一任務(wù)。

1. 交易所有市場監(jiān)督小組嗎？

證券及其衍生品行業(yè)的成熟交易所都有相應(yīng)的系統(tǒng)來監(jiān)控、預(yù)防和調(diào)查任何看起來濫用、操縱或?qū)κ袌鰠⑴c者有潛在危害的行為。

這些系統(tǒng)統(tǒng)稱為“市場監(jiān)督”，它們積極地掃描和處理可能威脅公平和公正貿(mào)易原則的活動。監(jiān)督人員然后審查這些系統(tǒng)產(chǎn)生的警報，以確定任何交易違規(guī)的程度和嚴(yán)重性。

盡管一些數(shù)字資產(chǎn)交易所進(jìn)行市場監(jiān)督，但它尚未成為所有交易所的標(biāo)準(zhǔn)。投資者在考慮是否在交易所交易時，應(yīng)詢問該交易所是否有監(jiān)管團(tuán)隊(duì)，并詢問該團(tuán)隊(duì)進(jìn)行市場監(jiān)管調(diào)查的經(jīng)驗(yàn)。

該小組應(yīng)使用與受監(jiān)管的證券和衍生品交易所相同的工具，以識別和制止操縱和濫用行為，包括自動交易警報、熔斷機(jī)制和完整的訂單記錄審計跟蹤。

2. 公司及其員工是否有貿(mào)易禁令？

在證券業(yè)，明確規(guī)定和執(zhí)行的規(guī)則禁止與重要的、非公開的信息（通常稱為“內(nèi)幕交易”）進(jìn)行交易。在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，情況并非總是如此。在這個領(lǐng)域，沒有類似的法律禁令，交易所在這個問題上也處于灰色地帶。

在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，交易所運(yùn)營自己的交易部門是很常見的，這些部門在交易所內(nèi)與自己的客戶進(jìn)行自營交易。這就出現(xiàn)了利益沖突，因?yàn)榻灰姿軌蚶糜嘘P(guān)交易活動和訂單流的優(yōu)越信息與客戶進(jìn)行交易。

此外，交易所最近還因允許（或未能阻止）員工在重大的、影響市場的公告（如新數(shù)字資產(chǎn)上市）之前進(jìn)行交易而受到抨擊。

在考慮進(jìn)行交易所交易時，投資者應(yīng)尋求明確的指導(dǎo)方針，以確定其雇員是否以及在何種條件下可以交易其提供的資產(chǎn)。這些政策的披露有助于投資者做出明智的決定。

3. 有可定制的用戶權(quán)限和個人帳戶選項(xiàng)嗎？

在去年秋天發(fā)布的《虛擬市場誠信倡議》（Virtual Market Integrity Initiative， VMII）報告中，紐約總檢察長強(qiáng)調(diào)了單個用戶創(chuàng)建多個賬戶的風(fēng)險，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致市場操縱。雖然防止市場操縱的措施對機(jī)構(gòu)投資者來說至關(guān)重要（見上文的監(jiān)督一節(jié)），但“一人一戶”結(jié)構(gòu)不一定是機(jī)構(gòu)投資者在交易所尋求的;相反，機(jī)構(gòu)更感興趣的是反映其組織結(jié)構(gòu)和層次的帳戶結(jié)構(gòu)。

機(jī)構(gòu)投資者習(xí)慣于為多個交易員開立一個帳戶，可以選擇為他們的交易員分配定制的交易特權(quán)，包括信用限制、交易控制和取款限制。這使得公司可以確保沒有一個交易者超過他或她的交易權(quán)限或風(fēng)險限制。其實(shí)際效果是，公司可以根據(jù)每個交易員的情況定制其交易策略，并保護(hù)公司的資本。

因此，在考慮進(jìn)行交易所交易時，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)將創(chuàng)建多人、分割賬戶的能力作為基本的基礎(chǔ)設(shè)施要求。

4. 交易所收取上市費(fèi)用嗎？如果不是，它如何確定哪些數(shù)字資產(chǎn)被交易？

公共證券交易所公布其證券上市的標(biāo)準(zhǔn)，以便任何有興趣投資該證券的人可以調(diào)查該交易所上市的理由。

在數(shù)字資產(chǎn)的世界里，沒有達(dá)成一致的上市標(biāo)準(zhǔn)，交易所通常也不公布自己的上市標(biāo)準(zhǔn)。事實(shí)上，在許多情況下，交易所列出特定的數(shù)字資產(chǎn)，以換取該數(shù)字資產(chǎn)中的支付，這可能會給交易所帶來利益沖突。

盡管機(jī)構(gòu)投資者通常都很老練，他們會自行研究要交易哪些數(shù)字資產(chǎn)，但可以想象，一些市場參與者依賴交易所上市來確定某一特定數(shù)字資產(chǎn)的實(shí)力。投資者應(yīng)在這方面保持謹(jǐn)慎，并要意識到，數(shù)字資產(chǎn)進(jìn)入知名交易所并不意味著它是一個可行的項(xiàng)目，或聲譽(yù)良好。

5. 平臺是否得到了充分的許可？

目前，由于數(shù)字資產(chǎn)交易可能跨越多個司法管轄區(qū)，所以對于數(shù)字資產(chǎn)交易所必須具備何種類型的合法資產(chǎn)并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

提供數(shù)字資產(chǎn)交易的交易所可能會受到州和聯(lián)邦監(jiān)管的拼湊。相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能取決于上市數(shù)字資產(chǎn)是證券還是大宗商品，交易所是否提供衍生品交易，以及交易所從哪個州或國家接收客戶。

那些對保護(hù)投資者最為認(rèn)真的交易所，將積極尋求獲得許可證，以使它們有資格主持交易。由于監(jiān)管許可規(guī)定了嚴(yán)格的操作、程序和網(wǎng)絡(luò)安全標(biāo)準(zhǔn)，投資者應(yīng)該避開那些尋求規(guī)避監(jiān)管的交易所。

6. 交易所如何處理儲存和結(jié)算？

去年，大約有價值十億美元的數(shù)字資產(chǎn)在交易所和其他平臺上被盜，這并不奇怪，因?yàn)樵S多交易所都在使用標(biāo)準(zhǔn)的存儲和結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施：一個錢包或幾個錢包來存儲來自所有平臺參與者的資產(chǎn)，以及提取資金的單一訪問鍵。

即使部分資產(chǎn)被凍結(jié)，聯(lián)合錢包仍是黑客和其他潛在竊賊的誘人目標(biāo)。單因素身份驗(yàn)證本質(zhì)上比2-FA更容易被破解。

機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)尋求一種交易所，為每個交易所參與者創(chuàng)造專用錢包，并強(qiáng)制所有用戶使用2-FA和提現(xiàn)IP白名單。這種設(shè)置意味著沒有一個錢包可以作為單一的故障點(diǎn)，從而大大降低了未授權(quán)用戶以不正確的方式提取資產(chǎn)的可能性。

7. 交易所有可信的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)嗎？

正如風(fēng)投公司會考慮投資組合中潛在公司領(lǐng)導(dǎo)人的業(yè)績記錄一樣，投資者也應(yīng)該考慮數(shù)字資產(chǎn)交易所領(lǐng)導(dǎo)人的背景。他們可以通過研究上市董事、創(chuàng)始人和其他身居高位的人（通常在交易所網(wǎng)站上列出）來做到這一點(diǎn)。

他們有金融背景嗎？數(shù)字資產(chǎn)還是新興資產(chǎn)？合規(guī)嗎？有領(lǐng)導(dǎo)或監(jiān)督？

強(qiáng)大的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)增加了交易所不僅滿足上述標(biāo)準(zhǔn)的可能性，而且還會根據(jù)數(shù)字資產(chǎn)空間不斷變化的需要繼續(xù)發(fā)展和適應(yīng)，并將客戶利益放在首位。

擁抱數(shù)字資產(chǎn)

監(jiān)管和法律機(jī)構(gòu)總是滯后于最新的創(chuàng)新，這意味著早期采用者必須比隨后采用者進(jìn)行更多的盡職調(diào)查。有了正確的信息，具有開拓精神的機(jī)構(gòu)投資者可以安全地引導(dǎo)他們的公司和客戶在新興領(lǐng)域（包括數(shù)字資產(chǎn)）獲得最佳機(jī)會。