目前，京東市值已下跌到380億美元，而阿里巴巴市值仍達(dá)4224億美元，京東市值僅相當(dāng)于阿里的9％。如果劉強(qiáng)東犯罪事件繼續(xù)發(fā)酵，基于京東的股權(quán)結(jié)構(gòu)，恐怕會(huì)導(dǎo)致京東一蹶不振。劉強(qiáng)東在美涉案詳情后，在美上市京東股價(jià)下挫，再創(chuàng)新低。周一（9月24日）有媒體發(fā)布長(zhǎng)文，詳細(xì)講述了劉強(qiáng)東在明尼蘇達(dá)涉嫌強(qiáng)奸的那一夜，并曝光了女主角微信聊天記錄，該女子稱劉強(qiáng)東強(qiáng)迫與她發(fā)生性關(guān)系。

　　據(jù)新浪科技消息稱，對(duì)此，劉強(qiáng)東的刑事辯護(hù)律師Jill Brisbois女士表示，上述長(zhǎng)文內(nèi)容與事實(shí)不符，劉強(qiáng)東先生沒(méi)有違反任何法律。Jill Brisbois說(shuō)她不能像其他人那樣馬上向媒體公開(kāi)相關(guān)“證據(jù)”，因?yàn)樽鹬厮痉ǔ绦颍⒉幌敫缮嫠痉ǔ绦颉２⒈硎荆Ｍ嬲淖C據(jù)在案件結(jié)束時(shí)被公開(kāi)。

　　截至發(fā)稿，京東（JD.US）盤前股價(jià)跌2.98%報(bào)25.70美元。上周五該股收跌1.63%。截止目前，京東股價(jià)已從1月底的高點(diǎn)跌去近一半。

　　
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　　劉強(qiáng)東涉案 京東股價(jià)雪上加霜

　　本周一京東股價(jià)的表現(xiàn)不算意外。作為京東的實(shí)際掌控人，劉強(qiáng)東涉案無(wú)疑讓市場(chǎng)擔(dān)憂加劇，本月京東股價(jià)一跌再跌。

　　上月末到本月初，劉強(qiáng)東涉案消息傳出后，三家美國(guó)律所宣布調(diào)查京東失實(shí)披露劉強(qiáng)東案情，京東或面臨集體訴訟。9月5日當(dāng)天，京東股價(jià)跌近11%，兩日累跌約16%，市值累計(jì)蒸發(fā)逾70億美元。

　　華爾街見(jiàn)聞此后提到，京東更像是劉強(qiáng)東一個(gè)人的王國(guó)。即便是在AB股權(quán)較為常見(jiàn)的科技公司中，像劉強(qiáng)東這樣對(duì)京東的掌控也是較為罕見(jiàn)的存在。據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)報(bào)道，京東內(nèi)部的公司條款規(guī)定，董事會(huì)不得在劉強(qiáng)東未出席的情況下，召開(kāi)正式會(huì)議。也就是說(shuō)，沒(méi)有劉強(qiáng)東在場(chǎng)，京東的董事會(huì)就無(wú)法正常開(kāi)會(huì)。

　　上周四美國(guó)明尼阿波利斯警方稱，針對(duì)京東CEO劉強(qiáng)東的初步調(diào)查已經(jīng)完成，現(xiàn)已轉(zhuǎn)交給檢方。檢方將審議所有證據(jù)，隨后決定是否起訴，但沒(méi)有設(shè)定截止日期。靴子落地一半，京東美股當(dāng)天盤初漲逾1%，重回27美元的一周新高。但這并未改變京東此前爆出的基本面問(wèn)題。

　　在劉強(qiáng)東案曝光前，8月16日披露的財(cái)報(bào)顯示京東利潤(rùn)下滑，明顯遜于市場(chǎng)預(yù)期：

　　今年第二季度，京東持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的凈虧損額約為分析師預(yù)期的八倍，持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)同比下降約51%。

　　京東第二季度調(diào)整后每股收益0.33元人民幣，分析師預(yù)估0.70元；當(dāng)季凈營(yíng)收1223億元人民幣，同比增長(zhǎng)31.2%，低于分析師預(yù)估的1229.1億元人民幣，同比增速創(chuàng)上市以來(lái)最低。

　　從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然有618促銷，但是二季度京東商品交易總額（GMV）增速卻幾乎同上季度持平，顯示出GMV增速乏力。

　　為了保證自己的控制權(quán)，在京東創(chuàng)立的時(shí)候，劉強(qiáng)東就考慮到了京東做大后，自己的股權(quán)不斷稀釋，然后控制權(quán)下滑的風(fēng)險(xiǎn)，從而設(shè)立了京東 AB 股的雙重股權(quán)制度。

　　簡(jiǎn)單來(lái)講，按照京東的 AB 股規(guī)則，劉強(qiáng)東所持股票屬于 B 類普通股，其 1 股擁有 20 票的投票權(quán)（一般美國(guó)上市公司的 AB 股投票權(quán)比例是 1：10 ），而除劉強(qiáng)東之外的其他股東所持股票屬于 A 類普通股，其 1 股只有 1 票的投票權(quán)。

　　所以，雖然劉強(qiáng)東雖然是京東的第二大股東，但是他仍然擁有超過(guò) 80% 的投票權(quán)，這也是為什么說(shuō)京東仍是一家劉強(qiáng)東說(shuō)了算的公司。

　　從這個(gè)角度看，因?yàn)橛辛?0%投票權(quán)，劉強(qiáng)東可以一個(gè)人否定股東大會(huì)所有決議、或者通過(guò)所有決議，可以一個(gè)人決定京東零售店是開(kāi)1萬(wàn)家、還是100萬(wàn)家，即使美國(guó)性侵案出來(lái)，只要?jiǎng)?qiáng)東不主動(dòng)辭職，他可以干到90歲也沒(méi)問(wèn)題，只是苦了小股東，兩天虧了16%也只能看著。

　　什么是AB股制度

　　AB股制度，也叫做雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，是指將公司的股票分高（superior）、低（inferior）兩種投票權(quán)。

　　高投票權(quán)的股票每股具有2至10票的投票權(quán)，主要由高級(jí)管理者所持有。低投票權(quán)股票的投票權(quán)只占高投票權(quán)股票的10%或1%，有的甚至沒(méi)有投票權(quán)，由一般股東持有。

　　作為補(bǔ)償，高投票權(quán)的股票其股利低，不準(zhǔn)或規(guī)定一定年限，一般3年后才可轉(zhuǎn)成低投票權(quán)股票，因此流通性較差，而且投票權(quán)僅限管理者使用。

　　不止京東，在美國(guó)交易所上市的很多中國(guó)企業(yè)都是雙層股權(quán)架構(gòu)。2013年以來(lái)赴美上市的中國(guó)公司中，僅有一家沒(méi)有采用雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)。而美國(guó)本土上市公司的選擇更為多元化：Google采用的是典型A、B雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，F(xiàn)acebook選用“雙股制+表決權(quán)代理”來(lái)確保扎克伯格的絕對(duì)控制權(quán)，而在Zynga，其CEO馬克·平克斯則使用了一種三層股份結(jié)構(gòu)。

　　扎克伯格被外界稱為“暴君”，正是來(lái)自他對(duì)世界第一媒體的絕對(duì)控制權(quán)。Facebook在2009年將股票分為A級(jí)股和B級(jí)股，二者在分紅派息及出售現(xiàn)金價(jià)值上完全一致，唯一的區(qū)別同Google的A、B股一樣，即B股的表決權(quán)是A股10倍。

　　為了確保扎克伯格的絕對(duì)控制權(quán)，F(xiàn)acebook在雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)外還加入了一個(gè)“表決權(quán)代理協(xié)議”。

　　高科技企業(yè)選擇AB股權(quán)結(jié)構(gòu)，或者跟喬布斯有關(guān)。眾所周知，Apple的創(chuàng)始人喬布斯，在1985年的時(shí)候被罷免職務(wù)，被自己聘請(qǐng)的CEO炒了魷魚，這正是因?yàn)锳pple沒(méi)有雙重股權(quán)制度，喬布斯在蘋果內(nèi)部沒(méi)有足夠的投票權(quán)所致。

　　據(jù)劉強(qiáng)東美國(guó)律師表示，警方已經(jīng)建議完結(jié)本案，相信周五就會(huì)結(jié)案。并稱，劉強(qiáng)東不會(huì)受到任何指控，與此同時(shí)，當(dāng)這個(gè)案子完結(jié)后，內(nèi)案卷里所有的資料都會(huì)公開(kāi)，不過(guò)仍需要一段時(shí)間才會(huì)完全公開(kāi)。

　　在劉強(qiáng)東涉事之前，已經(jīng)有多家投行預(yù)測(cè)京東2018年業(yè)績(jī)不樂(lè)觀，紛紛下調(diào)評(píng)級(jí)。據(jù)京東日前公布的二季度財(cái)報(bào)，公司2018年第二季度收入為人民幣1223億元，同比增長(zhǎng)31%，符合預(yù)期，但調(diào)整后凈利潤(rùn)為4.87億元人民幣，同比下降51％，低于預(yù)期。

　　申萬(wàn)宏源海外TMT和軟件分析師黃倩認(rèn)為，京東二季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期的原因主要是較高的物流成本和更高的流量獲取成本導(dǎo)致的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本上升和季度性較高的營(yíng)銷費(fèi)用。

　　京東三季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2018年三季度凈營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25%-30%，凈營(yíng)收額約為1090億元-1045億元。相對(duì)于二季度31%的增長(zhǎng)率，這一增長(zhǎng)率并不樂(lè)觀。中泰證券零售行業(yè)首席分析師彭毅分析認(rèn)為，這主要受到二季度銷售旺季后的季節(jié)性放緩以及去年7月銷售強(qiáng)勁的影響。

　　黃倩認(rèn)為，京東2018年利潤(rùn)將承壓，同時(shí)將京東2018年的年度調(diào)整后盈利預(yù)測(cè)從3.97元人民幣下調(diào)至人民幣2.68元（同比下降22%）。

　　申萬(wàn)宏源在8月中旬的研究報(bào)告中下調(diào)了京東估值，將其目標(biāo)價(jià)從40美元降至35美元，并給予中性評(píng)級(jí)。

　　多家投行對(duì)京東2018年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)不容樂(lè)觀。8月17日，麥格理和中金分別對(duì)京東給出盈利預(yù)測(cè)，麥格理預(yù)計(jì)京東年度凈利潤(rùn)將虧損14.99億元，中金預(yù)計(jì)京東年度虧損額為9.23億元。最為樂(lè)觀的是國(guó)泰君安（香港），該公司7月分布的研報(bào)預(yù)計(jì)京東可能盈利25.73億元。

　　京東為了應(yīng)對(duì)新零售帶來(lái)的影響和沖擊，在不斷加大物流，技術(shù)研發(fā)和投資支出，從而導(dǎo)致其成本上漲。攀升的物流成本和更高的流量獲取成本導(dǎo)致京東主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和季度性營(yíng)銷費(fèi)用上升。

　　早在去年年底做空京東的機(jī)構(gòu)就不斷增加，本次事件，對(duì)于本已走勢(shì)疲弱的京東股價(jià)來(lái)說(shuō)，無(wú)異于“雪上加霜”。