以下文章來源于巨潮WAVE ，作者謝澤鋒

巨潮WAVE.

融入時代巨潮，發現投資決策。

錯失收購紫光集團的機會后，阿里轉投長鑫存儲。

2月17日，長鑫存儲母公司睿力集成新增阿里巴巴、陽光人壽、中郵人壽、騰訊投資、人保資本等19位股東。這意味著，阿里正式入股長鑫存儲母公司，但持股比例并未公布。

圖片來源：企查查

這是阿里在芯片產業的又一次下注，預測金額不會太大，但頗具戰略意義。當前，張勇治下的阿里正處多事之秋：政策強監管，季度數據不佳，一票新老對手也在強力阻擊。

盡管芒格不斷增持，但仍有大量投資者認為，阿里在未來的想象空間上已經開始匱乏——畢竟市值在定義上就是企業未來利潤的總和。

電商本是個規模龐大的市場，但高度競爭之下已相當擁擠，這意味著阿里必須要找到電商之外的增長曲線。打造更加強勁的“硬科技”生態體系，是打造增長二次曲線、消除資本市場質疑的一個路徑。

實際上阿里在芯片領域的探索已走在了中國互聯網公司的前列。資本層面，全資收購中天微，入股寒武紀、翱捷科技；自研方面，成立平頭哥半導體，發布玄鐵、含光、羽陣、倚天等系列芯片，并賦能自身產品和生態體系。

此前，阿里還曾全力追逐紫光，但最終失之交臂。

阿里此次入股的長鑫存儲，是國產DRAM（動態隨機存儲器）的頭部企業，是填補我國存儲芯片空白的主力軍。

阿里云當前的發展策略正是“一云多芯”和“做深基礎”。對阿里來說，在芯片特別是存儲芯片方面進行更深入的布局，顯得極為重要和迫切。

01

電商告別一超多強

字節跳動和快手攪動著電商江湖，也撼動著阿里商業大廈的“基座”。

從“一超多強”變為“群雄逐鹿”，知名電商分析人、海豚社創始人李成東在2021年度演講上指出，中國電商格局正變為巨頭共存的局面。

2021年，阿里仍然是電商江湖的老大哥，市場份額約為52%，但市占率已從2018年的69%一路下滑至今；而京東的市場份額常年穩定在20%。

但追趕者的勢頭兇猛。拼多多的市場份額從2018年的5%跳升至2021年的15%；字節電商和快手電商依靠“內容+私域流量”的優勢，市場份額提升至4%和5%。

圖片來源：海豚社

要知道，2019年字節電商和快手電商GMV都不足千億，三年后年字節電商和快手電商GMV分別飆升至8000億元和6840億元。

字節跳動和快手攪動著電商江湖，也撼動著阿里商業大廈的“基座”。

2022財年第三季度，阿里營收2425.8億元，同比增長10%，增速大幅放緩；凈利潤192.24億元，同比下降75%。即便扣除高達251.41億元的商譽減值和股權公允價值變動，阿里凈利潤仍是下滑了27%。

更嚴峻的則是阿里的“立身之本”——淘寶天貓傭金+廣告客戶管理收入同比下滑1%，該季度為1001億。這個貢獻了阿里幾乎全部利潤的業務出現負增長，成了壓垮股價的致命稻草，阿里巴巴股價自2020年10月27日的高點下滑了65%。

其他業務方面，委以重任的阿里云增速下滑至20%，本地生活（高德、餓了么、口碑）和菜鳥增速喜人，成為本季度財報中為數不多的亮點。

基本盤疲弱，競爭力下滑是一方面，但另一方面，其多元化業務也在逐步改善。可以說，當下的阿里正在脫胎換骨的痛苦中尋求“巨人轉身”。

提出獨立“天貓”品牌，創立雙11“剁手節”，帶領阿里“All in無線”，此前多年張勇的大手筆制作讓阿里風光無量。但傳統互聯網電商企業已經走過黃金時代，C端紅利見頂后，進入了考驗企業戰略創新的時期。

京東依靠“供應鏈+物流鏈”雙效率的提升，一直穩固在電商頭部陣營，連續三年保持25%-35%的營收和用戶增長；唯品會則長期聚焦特賣細分市場，GMV穩步提升，目前已是國內最大的特賣平臺。

快手電商和字節電商憑借“短視頻內容+直播帶貨”兩大殺手锏，GMV急速膨脹，成為替代傳統電商的兩匹黑馬。

阿里一方面需要想辦法對抗，以打消資本市場的質疑和不安。平頭哥半導體、達摩院、阿里云都是未來阿里打贏逆轉之戰的關鍵。

02

不能輸的云之戰

即便面對暫時的壓力，云戰略仍是阿里不能輸的戰爭。

全球來看，云業務已成為大型互聯網企業新的增長基石，甚至是估值標尺。

2021年，世界云巨頭企業亞馬遜AWS、微軟云、谷歌云呈現高增長態勢。AWS、微軟云、谷歌云2021年總營收分別達到622.02億美元、677.84億美元、192.06億美元，同比分別增長37%、27%和47%；營業利潤分別為185.32億美元、299.71億美元以及-31.05億美元，其中谷歌云虧損面積已經大幅收窄。

IaaS基礎設施的全球市場格局來看，三巨頭逐步建立起更加強大的優勢。Statista最新報告顯示，亞馬遜AWS繼續位居榜首，市占率為32%，微軟Azure排在次席，市場份額為21%；谷歌云在2021年取代阿里云成為全球第三大云廠商，份額為8%。

對于亞馬遜和微軟來說，云業務已然成為公司最重要的增長引擎甚至是定海神針，也是投行們每季度財報中的“必看節目”。

特別是微軟，其經歷了PC、移動互聯網、產業互聯網，在云時代雖然廉頗老矣，卻仍然能夠老當益壯。擁有To C端的Office，To B端的Azure兩大利器，微軟“騰云駕霧”，成了蘋果3萬億市值紀錄的有力挑戰者。

而阿里云在全球云市場被谷歌云超越，國內市場阿里云的領先優勢也遭到蠶食，市占率從2017年的48%下滑至2021年的不到40%。

由于中國市場的特殊性，考慮到對信息安全的高度重視，擁有央企背景的移動云、電信云強勢追趕，市場份額快速提升。此外，騰訊云、華為云和百度云也對阿里云發起強有力的挑戰。行業競爭有惡化趨勢。

本季度阿里云收入195億，增速下滑至20%；利潤方面和微軟、亞馬遜相差甚遠，該季度阿里云利潤收窄至僅有1.34億，利潤率從上季度的2%掉到了0.7%——很難想象這是高科技產業的盈利水平。

好的一面是，阿里云本季度客戶更加多元化，減少了對單一客戶群體的依賴，非互聯網客戶收入占比達到了52%。

即便面對暫時的壓力，云戰略仍是阿里不能輸的戰爭。根據Gartner發布的數據顯示，全球云業務市場規模一直在快速膨脹。2020年，全球最終用戶在公共云服務上的支出達到2700億美元，2021年預計將達3323億美元，同比增長23%，2022年將擴充至4000億美元。這是電商之后，阿里最可倚仗的快速成長機會。

微軟和亞馬遜業績及股價能持續強勢，云業務的新增長動能功不可沒。在國家“東數西算”大戰略中，阿里不會缺席。

而作為云的核心和基礎，服務器CPU、存儲芯片等決定著云服務的質量。這些占據服務器采購成本大頭的芯片基本把控在國際巨頭手中，國內服務器、云廠商利潤率普遍低下，因此，實現“芯云一體”對阿里乃至整個中國云服務行業都至關重要。

03

芯云一體

“存儲芯片領域沒有桑塔納，都是寶馬奔馳。”

“一云多芯”、“做深基礎”是阿里云的發展戰略。作為云服務的底層基礎，芯片就是云服務質量的命脈。

為了打造“以云為基礎的軟硬件技術體系”，阿里云構建了十大核心技術。包括核心“引擎”飛天云操作系統；服務器芯片倚天系列；服務器操作開源系統龍蜥；新一代神龍架構等等。

在芯片序列中，CPU核數以及內存（Dram芯片）對云服務的價格影響最大，而存儲空間對價格的影響相對更小。

因此，云廠商們對內存芯片極為看重，亞馬遜就曾在2019年因三星Dram產品在設計層面存在缺陷而取消訂單，轉而采購SK海力士芯片，對三星當季營業利潤造成重大打擊。

以阿里云云服務器通用型價格來看，CPU核數與內存的升級使得價格同比上升 86.5%，而存儲空間對價格的影響不到20%。

可以看出，服務器和PC十分相似，CPU和內存決定了處理速度和能力，而硬盤僅是決定存儲大小。但當前，英特爾和AMD瓜分CPU市場，存儲芯片被三星、SK海力士、美光等企業壟斷，他們牢牢占據產業金字塔尖，攫取巨額利潤。

全球最大的PC企業聯想，國內最大的服務器廠商浪潮，雖然規模在不斷擴大，但由于核心零部件受制于人，盈利能力孱弱。兩家企業多年來凈利率均在3%以下，披著高科技的外衣，卻賺著低端制造業的血汗錢。

近些年，國內云廠商依靠價格策略跑馬圈地，搶占市場份額，但賠本賺吆喝的買賣，最終無法體現商業化價值。

自達摩院成立以來，阿里竭力追求著底層硬科技的自研自足。馬云就曾表示：“達摩院一定也必須要超越英特爾，必須超越微軟，必須超越IBM，因為我們生于二十一世紀。”

張勇則表示：“達摩院不以盈利為目的，希望通過在科技上的突破誕生出新的賽道，這就是達摩院的使命。”

平頭哥半導體成立后，阿里巴巴正式開啟自研芯片之路。先后拿出了處理器芯片玄鐵910、AI推理專用芯片含光800，通用Arm服務器芯片倚天710。

低調的張勇更加務實，上述芯片基本是自產自銷，用于自有生態體系的完善和改進。

但存儲芯片難度極大，投資強度極高，歷史上，韓日兩國傾全國之力，才實現了存儲芯片產業的崛起。

一位芯片企業負責人就曾這樣表示：“存儲芯片領域沒有桑塔納，都是寶馬奔馳。”

相比其他芯片產品，我國在存儲芯片領域幾乎是零的存在。為打破壟斷，以紫光和兆易創新為技術支撐，分別成立了長江存儲和長鑫存儲，兩家企業分別聚焦非易失性存儲器NAND FLASH（閃存）和易失性存儲器DRAM（內存）。

此前阿里全力追求紫光，但最終失之交臂。此次戰略入股長鑫存儲母公司，旨在補齊DRAM短板。

2020年5月，搭載長鑫DDR4顆粒的內存條就已經上市，實現了國產內存零的突破。

威剛內存產品導入長鑫DDR4顆粒，來源：公開資料

當前，長鑫產量不斷爬坡，2020年、2021年分別實現了4.5萬片晶圓/月、6萬片晶圓/月的目標，2022年其產能目標是12萬片晶圓/月，未來的產能將提升至30萬片晶圓/月。有望沖擊全球第四大DRAM芯片企業的位置。

目前尚未有長鑫服務器芯片供貨的消息，但長鑫官網顯示，其DDR4 模組將用于服務器，以及AI和物聯網領域。

權威市場分析機構Digitime就認為，2022年云服務器和數據中心將成為Dram芯片主要的增長動力，預計整體市場需求將增長15-20%；此外，美光在2022第一財季的數據中心業務增幅高達70%，主要貢獻就源自Dram與SSD產品。

可以看出，張勇領導下的阿里正在打造一個集合“芯片、服務器、操作系統、大數據、AI”一體化的“芯云一體”平臺。以云服務為先頭部隊，再向下生長，軟硬一體，以重新塑造阿里的競爭力。

04

寫在最后

“阿里巴巴要做102年的公司，做滿102年，阿里將橫跨三個世紀，阿里巴巴必將是中國最偉大的公司之一。”

百年老店的口號喊起來容易，但實踐的道路卻是十分漫長。早于阿里24年出生的微軟，經歷了PC時代-移動互聯網時代-云時代，在移動互聯網時代，微軟可以說是連連慘敗，搜索（Bing）、社交（MSN、Skype）、智能硬件（WP手機）的風口一個沒抓住。

但靠著頑強的意志和強悍的底層技術，微軟趕上了云計算和AI的時代大潮，靠著全面云化，再次成為世界頂尖IT巨頭。

對張勇來說，微軟的昨天就是阿里的今天。能否再次重拾成長，關鍵就在于“芯云一體”的戰略能否成功。

審核編輯：符乾江