摘要

【專題】石英晶振：TWS、5G、loT需求驅(qū)動行業(yè)量價(jià)齊升1.石英晶振：最廣泛應(yīng)用的時(shí)間和頻率元件石英晶振是石

【專題】石英晶振：TWS、5G、loT需求驅(qū)動行業(yè)量價(jià)齊升

1.石英晶振：最廣泛應(yīng)用的時(shí)間和頻率元件

石英晶振是石英晶體元器件領(lǐng)域核心產(chǎn)品，核心功能是高精度頻率源，被廣泛地應(yīng)用于消費(fèi)類電子產(chǎn)品、通信設(shè)備、移動終端、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和汽車等領(lǐng)域，是電子工業(yè)的基礎(chǔ)元器件。從行業(yè)規(guī)模看，根據(jù)CS&A數(shù)據(jù)，全球石英元件（諧振器、振蕩器等）市場規(guī)模約30億美元左右，整體市場規(guī)模保持相對穩(wěn)定。

2.需求端：TWS/5G/IOT等下游高景氣，小型化、高頻、溫度補(bǔ)償?shù)雀叨水a(chǎn)品需求旺盛

石英晶振下游應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)殡娮宇惍a(chǎn)品，需求增長主要靠電子類產(chǎn)品整體的增長。從結(jié)構(gòu)性角度，下游應(yīng)用領(lǐng)域中5G基站、5G終端、TWS耳機(jī)、IoT（Wifi、藍(lán)牙、NB-Iot等）、車載（車內(nèi)通信、ETC、TPMS等）等新興應(yīng)用高景氣度，出貨量同比增速較高。新興需求驅(qū)動產(chǎn)品升級，高頻類、小型化、溫度補(bǔ)償類（TCXO、熱敏型等）等高端晶振產(chǎn)品需求旺盛。

3.日本主導(dǎo)產(chǎn)能供給，整體供需好轉(zhuǎn)，行業(yè)盈利能力處于上升通道

類似于MLCC行業(yè)，石英晶振供給端日本公司（愛普生、日本電波、京瓷等）行業(yè)份額50-60%，在整體產(chǎn)能特別是中高端產(chǎn)品領(lǐng)域具備產(chǎn)能主導(dǎo)能力，在18-19年行業(yè)需求低迷周期中，行業(yè)中小產(chǎn)能逐步退出，我們判斷行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。

行業(yè)代表性公司臺灣晶振龍頭晶技2019Q2以來連續(xù)兩個(gè)季度營收恢復(fù)同比正增長，同期單季毛利率連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比&同比提升，我們判斷在高端（高頻/小型化/溫度補(bǔ)償類）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性高景氣背景下，日本主要產(chǎn)能將采取穩(wěn)健的轉(zhuǎn)產(chǎn)策略（傳統(tǒng)產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)到高端）以滿足高端產(chǎn)品旺盛需求，行業(yè)整體供需和盈利能力均會得到好轉(zhuǎn)。

4.核心基礎(chǔ)元件亟待突破，高端產(chǎn)品加速進(jìn)口替代，建議關(guān)注泰晶科技

晶振是核心基礎(chǔ)元件，高端領(lǐng)域大陸公司份額較低，我們判斷，大陸供應(yīng)鏈上下游將一體化推動高端產(chǎn)品進(jìn)口替代，建議關(guān)注大陸目前處于行業(yè)領(lǐng)先地位的泰晶科技和惠倫晶體，泰晶科技是國內(nèi)晶振行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，產(chǎn)品已通過高通、海思、聯(lián)發(fā)科、恒炫、晶晨半導(dǎo)體等國內(nèi)外大客戶認(rèn)證或出貨，公司在產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)工藝、客戶資源、自產(chǎn)能力、產(chǎn)能擴(kuò)張潛力方面優(yōu)勢突出，有望受益顯著。

風(fēng)險(xiǎn)提示：可穿戴設(shè)備不及預(yù)期；5G發(fā)展不及預(yù)期等

1. 石英晶振：最廣泛應(yīng)用的時(shí)間和頻率元件

石英晶振，是石英晶體諧振器的簡稱，是石英晶體元器件的核心產(chǎn)品，是利用電信號頻率等于石英晶片固有機(jī)械諧振頻率時(shí)晶片因壓電效應(yīng)產(chǎn)生諧振現(xiàn)象的原理制成的諧振器件。晶振是用一種能把電能和機(jī)械能相互轉(zhuǎn)化的晶體在共振的狀態(tài)下工作，以提供穩(wěn)定、精確的單頻振蕩器，是核心的時(shí)間元件和頻率元件。

石英晶體元器件的主要功能性材料是二氧化硅（SiO2）結(jié)晶體，其形態(tài)規(guī)則、晶瑩、透明，因此也被稱為“水晶”。水晶具有穩(wěn)定的物理化學(xué)特性，它不僅是較好的光學(xué)材料，而且是較好的壓電材料。水晶材料在外部壓力的作用下產(chǎn)生形變，同時(shí)產(chǎn)生電極化，極化強(qiáng)度與壓力成正比，這種特性被稱為“正壓電效應(yīng)”。反之，當(dāng)將電場作用于水晶材料時(shí)會產(chǎn)生形變，形變大小隨電場強(qiáng)度成正比，此特性被稱之為“逆壓電效應(yīng)”，此效應(yīng)的存在使得水晶材料在電場作用下產(chǎn)生應(yīng)力而形變，從而產(chǎn)生機(jī)械振動，獲得特定的頻率。

根據(jù)頻率特性，常見的石英晶體諧振器分為如下兩類：

低頻晶體諧振器的主要頻率范圍為KHz級，因其水晶材料采用音叉形狀切割工藝，也被稱為音叉晶體諧振器。按晶振的功能和實(shí)現(xiàn)技術(shù)分類：可以將晶振分為溫度補(bǔ)償晶體振蕩器（TCXO）、壓控晶體振蕩器（VCXO）、普通晶體振蕩器（SPXO）、恒溫晶體振蕩器（OCXO）。

石英晶體諧振器下游應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)殡娮宇惍a(chǎn)品，其市場的增長很大程度上依附于電子類產(chǎn)品的增長。近年來智能手表的興起，以及TWS無線耳機(jī)的普及，基于對未來新興電子產(chǎn)品的樂觀預(yù)期，對石英晶振的需求會大幅增加。

上世紀(jì)六、七十年代以來，隨著世界電子科技水平的迅猛發(fā)展，世界石英晶體諧振器市場迎來了持續(xù)快速的增長。作為標(biāo)準(zhǔn)頻率源或脈沖信號源，石英晶體諧振器提供了高精度的頻率基準(zhǔn)，逐步由高端軍用電子設(shè)備應(yīng)用拓展到民用電子產(chǎn)品的廣闊領(lǐng)域中，被廣泛的應(yīng)用于消費(fèi)類電子產(chǎn)品、小型電子類產(chǎn)品、資訊設(shè)備、移動終端、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和汽車等領(lǐng)域，成為電子工業(yè)的基礎(chǔ)元器件。基于其優(yōu)良的特性和低成本的優(yōu)勢，石英晶體諧振器在未來較長的時(shí)期內(nèi)是其他元器件所難以替代的。在日本，石英晶體諧振器被稱為“工業(yè)之鹽”。

隨著我國電子信息產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展，信息產(chǎn)業(yè)整體技術(shù)的穩(wěn)步提升，相關(guān)產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)優(yōu)勢明顯，電子信息產(chǎn)業(yè)制造中心地位進(jìn)一步增強(qiáng)。石英晶體諧振器行業(yè)作為電子信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)一直以來就是我國重點(diǎn)扶植和發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)之一。自上世紀(jì)九十年代初期以個(gè)人電腦（PC）為代表的資訊設(shè)備逐步普及并形成規(guī)模量產(chǎn)以來，我國石英晶體諧振器行業(yè)成長迅速，各類產(chǎn)品市場規(guī)模逐年遞增。

從行業(yè)規(guī)模看，根據(jù)CS&A數(shù)據(jù)，全球石英元件（諧振器、振蕩器等）市場規(guī)模約30億美元左右，整體市場規(guī)模相對穩(wěn)定。

2. TWS、IoT、5G、車載下游高景氣，小型化、高頻等產(chǎn)品需求旺盛

晶體諧振器作為頻率控制和頻率選擇的基本元件，位于電子信息產(chǎn)業(yè)鏈的前端，是電子信息制造業(yè)的重要組成部分，應(yīng)用領(lǐng)域十分廣泛。大致可分為以下幾大領(lǐng)域：

（1）移動終端，最主要的是指智能手機(jī)，除此之外還包括智能手表、PDA、手持游戲機(jī)、手持POS機(jī)等。

（2）消費(fèi)類電子產(chǎn)品，通常包括手提電腦、平板電腦、照相機(jī)、耳機(jī)、音響等。

（3）通信網(wǎng)絡(luò)，在通信網(wǎng)絡(luò)通常分有線通信和無線通信。有線通信涵蓋的技術(shù)領(lǐng)域包括：光傳輸網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)處理、連接功能等。

（4）醫(yī)療電子，石英晶體具有很高的頻率穩(wěn)定性，同時(shí)對溫度和力也很敏感。晶振廣泛應(yīng)用于心臟起搏器、CT機(jī)、核磁共振儀、血壓計(jì)等醫(yī)用電子儀器儀表中。

（5）汽車電子，在汽車電子方面，石英晶體元器件主要用于汽車導(dǎo)向、功能控制、電子地圖、電子定位儀和汽車音響系統(tǒng)。

（6） 家用電器，石英晶體元件在彩色電視接收機(jī)上的主要用途是用于副載頻恢復(fù)振蕩器、計(jì)時(shí)、制式轉(zhuǎn)換和遙控。在音像制品方面主要用于錄像機(jī)、攝像機(jī)、VCD、DVD、CD、數(shù)字像機(jī)和數(shù)字收音機(jī)等。

石英晶體諧振器廣泛應(yīng)用于工業(yè)、民用和軍事等電子產(chǎn)品領(lǐng)域，部分應(yīng)用終端對石英晶體諧振器需求量如下表所列：

石英晶振是5G技術(shù)中最核心的電子零部件，作用是提供基準(zhǔn)時(shí)鐘信號，以及接收傳輸信號。由于5G對使用網(wǎng)絡(luò)設(shè)備要求非常高，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備所要處理的數(shù)據(jù)工作量大，而設(shè)備電路中需要通過晶振與其他元件的配合使用下達(dá)命令從而獲得脈沖信號源得以工作，這就意味著5G對晶振穩(wěn)定性、可靠性有很高的要求。為了滿足5G的要求，智能產(chǎn)品要配置高端快速的5G產(chǎn)品就必須搭配高精度的小型貼片晶振，由于下游的需求，晶振就朝著高頻化、小型化的方向發(fā)展。

眾多下游中，我們判斷IOT/5G/可穿戴/汽車等應(yīng)用景氣度高，驅(qū)動產(chǎn)品往高頻、小型化、溫度補(bǔ)償類方向持續(xù)升級，從各領(lǐng)域下游應(yīng)用領(lǐng)域行業(yè)代表性公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以得到較高驗(yàn)證（樂鑫科技/wifi，移遠(yuǎn)通信/lte&nb-iot等）。

樂鑫科技主要產(chǎn)品Wi-Fi MCU及模組，主要用于智能家居、智能支付終端、智能可穿戴設(shè)備、傳感設(shè)備及工業(yè)控制等物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。樂鑫科技營收從2016-2019年三季度營收分別為1.23億、2.72億、4.75億，以及5.27億，同比增速為121.25%、74.60%、59.92%。近年來，隨著物聯(lián)網(wǎng)市場發(fā)展迅速，行業(yè)需求上升，智能硬件行業(yè)迎來發(fā)展機(jī)遇。

隨著通信技術(shù)的發(fā)展，移動通信在未來將進(jìn)入一個(gè)嶄新的階段。2019年5G剛起步，5G設(shè)備的銷量僅占總銷量的不到1%；2020年5G行業(yè)將加速發(fā)展，預(yù)計(jì)5G設(shè)備份額將會接近10%。5G行業(yè)正處于加速發(fā)展階段，未來3-5年，行業(yè)滲透率會快速提升，預(yù)計(jì)到2025年，5G手機(jī)的銷量將會超過10億。

伴隨著5G與物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的到來，智能可穿戴設(shè)備正處于高速發(fā)展階段。預(yù)計(jì)可穿戴設(shè)備市場在未來繼續(xù)保持兩位數(shù)增長，一直持續(xù)到2022年。根據(jù)Gartner的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2021年，全球?qū)①u出5.05億臺可穿戴設(shè)備（包含藍(lán)牙耳機(jī)），其中智能手表銷售量將接近8100萬支，占整體可穿戴設(shè)備銷售量的16%。

通訊技術(shù)的發(fā)展，使得頻帶資源越來越緊張。而隨著通訊技術(shù)向高頻、高穩(wěn)定性方向發(fā)展，高頻通訊領(lǐng)域廣泛應(yīng)用的石英器件，由于采用高次泛音晶體或低頻晶體多倍頻次數(shù)的石英晶體振蕩器的壓控能力差或相噪差，其應(yīng)用受到很大的限制;而采用高頻晶體、低倍頻次數(shù)的晶振，由于其相噪和壓控特性好，其需求量越來越大。

國家2018年1月7日發(fā)布的《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》要求到2020年，智能汽車新車占比達(dá)到 50%，智能道路交通系統(tǒng)建設(shè)取得積極進(jìn)展，大城市、高速公路的車用無線通信網(wǎng)絡(luò)覆蓋率達(dá)到 90%，北斗高精度時(shí)空服務(wù)實(shí)現(xiàn)全覆蓋。到2025年，新車基本實(shí)現(xiàn)智能化，高級別智能汽車實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用。

隨著5G商用的加速推進(jìn)，車聯(lián)網(wǎng)將迎來黃金發(fā)展期，將帶來汽車電子更大的市場空間。越來越多的電子器件（例如，傳感器、通信（GPS、4G/5G）、攝像頭、檢測系統(tǒng)等）被應(yīng)用到汽車上以提高安全性、舒適性、娛樂性和穩(wěn)定性。汽車聯(lián)網(wǎng)、智能識別系統(tǒng)及無人駕駛的快速發(fā)展將大幅促進(jìn)上游元件市場的快速增長。

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會提供，2018年，我國汽車工業(yè)總體運(yùn)行平穩(wěn)，受多方因素影響產(chǎn)銷量同比下降，行業(yè)主要經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)保持增長，但增幅回落。新能源汽車快速發(fā)展，產(chǎn)銷量保持高速增長態(tài)勢。其中，新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷127.05萬輛和 125.62 萬輛，同比增長 59.92%和 61.74%。

臺灣上市企業(yè)TST 嘉 碩 期許勤勉耕耘,

充實(shí)精進(jìn)通訊元件之內(nèi)涵; 引領(lǐng)創(chuàng)造美麗優(yōu)質(zhì)之生活 !

臺灣嘉碩科技成立于 1997 年 11 月，主力產(chǎn)品為表面聲波 (SAW) 元件 (主要包含射頻表面聲波濾波器、中頻表面聲波濾波器及表面聲波共振器等)、體波 (BAW) 石英元件 (主要包含石英振盪晶體、石英濾波器、石英振盪器、壓控石英振盪器、石英壓控/溫度補(bǔ)償振盪器等) 及其相關(guān)模組，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋衛(wèi)星數(shù)位廣播、行動電話及基地臺、無線區(qū)域網(wǎng)路、衛(wèi)星定位、無線藍(lán)芽、車用遙控器、胎壓感測器等3C商品

臺灣嘉碩科技之經(jīng)營團(tuán)隊(duì)涵蓋摩托羅拉通訊零件部門及國內(nèi)知名相關(guān)科技產(chǎn)業(yè)，具備豐富通訊零件設(shè)計(jì)與實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)伙伴有感于國內(nèi)頻率元件之需求過度仰賴進(jìn)口而缺乏自主性，造成通訊產(chǎn)業(yè)主要零組件掌握在國外廠商之窘境，長期競爭力因而受限，因而創(chuàng)立以提供中、高頻表面聲波頻率元件之臺灣嘉碩科技，并于 2001 年 6 月增加銷售體波石英元件相關(guān)產(chǎn)品，于 2009 年投資 TFE (Wu-Xi)， 增加 OCXO 產(chǎn)品線，落實(shí)通訊產(chǎn)品之完整解決方案， 期望成為客戶最佳頻率元件之伙伴。

無錫嘉碩科技有限公司是臺灣嘉碩科技股份有限公司臺灣嘉碩科技有限公司在大陸設(shè)立的公司。臺灣嘉碩科技成立于86年11月，主力產(chǎn)品為表面聲波（SAW）組件（主要包含射頻表面聲波濾波器、中頻表面聲波濾波器及表面聲波共振器等）、體波（BAW）石英組件（主要包含石英振蕩晶體、石英濾波器、石英振蕩器、壓控石英振蕩器、石英壓控/溫度補(bǔ)償振蕩器等）及其相關(guān)模塊，應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋衛(wèi)星數(shù)字廣播、行動電話及基地臺、無線局域網(wǎng)絡(luò)、GPS、無線藍(lán)芽、車用遙控器、胎壓傳感器等3C商品。

臺灣嘉碩科技之經(jīng)營團(tuán)隊(duì)涵蓋摩托羅拉通訊零件部門及國內(nèi)知名相關(guān)科技產(chǎn)業(yè)，具備豐富通訊零件設(shè)計(jì)與實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)業(yè)伙伴有感于國內(nèi)頻率組件之需求過度仰賴進(jìn)口而缺乏自主性，造成通訊產(chǎn)業(yè)主要零組件掌握在國外廠商之窘境，長期競爭力因而受限，因而創(chuàng)立以提供中、高頻表面聲波頻率組件之臺灣嘉碩科技，并于2001年6月成立體波石英組件事業(yè)部，落實(shí)頻率組件之完整解決方案。鈦碩科技股份有限公司(TAI-SAW TECHNOLOGY INC.)