在半導(dǎo)體國產(chǎn)替代浪潮愈演愈烈的背景下，國內(nèi)MCU廠商快速崛起。在最新Q3財報，國內(nèi)MCU上市公司Q3表現(xiàn)如何？MCU上市公司Q3財報背后隱藏有哪些市場的挑戰(zhàn)和機會？

MCU本質(zhì)是CPU適度縮減規(guī)格與頻率，且集成了存儲器、計時器、I/O等模塊的一個微型的芯片級計算機，其既是銜接物理世界和數(shù)字世界進行交互的運算中樞，也是電子產(chǎn)品智能化、智慧化的關(guān)鍵核心。MCU主要應(yīng)用于汽車電子（39%）、工業(yè)控制（25%）、消費電子（14%）、計算與存儲（14%）、網(wǎng)絡(luò)通信（8%）等六大下游市場。

根據(jù)PrecedenceResearch研究顯示，2022年全球MCU市場約為282億美元，預(yù)計2030年有望達582億美元，未來8年CAGR為9.48%。根據(jù)IHS和IC Insights，2022年中國MCU市場規(guī)模約為390億元，同比增長7.7%，預(yù)計2026年將有望突破500億元，未來增長潛力巨大。

進入2023年的11月份，A股上市公司三季報已經(jīng)披露完畢。國內(nèi)MCU上市公司Q3表現(xiàn)如何？哪些賽道增長最快？哪些公司最賺錢？

國內(nèi)MCU廠商正在快速崛起

目前A股上市公司主營業(yè)務(wù)中有明確MCU業(yè)務(wù)的有11家。無論從市值還是營收來看，兆易創(chuàng)新都是排名第一，成為國內(nèi)MCU 上市公司“一哥”。從當前市值來看，超過百億的包括兆易創(chuàng)新（720億元）、復(fù)旦微電（294億元）、峰岹科技（102億元）。從2023前三季度營收來看，超過10億的包括兆易創(chuàng)新（43.9億元）、復(fù)旦微電（27.4億元）、樂鑫科技（10.3億元）。從產(chǎn)品品類來看，大部分公司以32 位 ARM 架構(gòu)MCU為主，樂鑫科技自 2020年之后的新產(chǎn)品皆已使用自主研發(fā)的基于 RISC-V 指令集的 IP。據(jù) Omdia 統(tǒng)計，兆易創(chuàng)新在2022年全球 MCU 市場排名第 7。根據(jù)TSR統(tǒng)計，樂鑫科技是2022 年度物聯(lián)網(wǎng) Wi-Fi MCU 芯片全球出貨量市占率第一。

數(shù)據(jù)來源：各公司財報、Wind，芯八哥整理

前三季度業(yè)績低迷，這類MCU表現(xiàn)亮眼

2023年前三季度，63%的國內(nèi)MCU上市公司營收同比下滑，81%的公司凈利潤同比下滑，45%的公司凈利潤虧損，行業(yè)整體業(yè)績承壓。

根據(jù)兆易創(chuàng)新透露，芯片產(chǎn)品市場需求下降，產(chǎn)品價格相較去年下降，導(dǎo)致盡管公司產(chǎn)品銷量有所增加，營業(yè)收入仍同比下降。中穎電子表示，受產(chǎn)品售價及銷售組合變動影響，毛利率下滑。公司產(chǎn)品大多面臨市場銷售價格競爭激烈化的情況，各產(chǎn)品線銷售同比呈現(xiàn)下滑。中微半導(dǎo)表示，由于庫存成本較高和去庫存、占市場的銷售策略影響，產(chǎn)品單價下降致毛利率大幅下降，營業(yè)收入總額仍不及歷史同期。

值得關(guān)注的是，部分公司在此背景下依舊是實現(xiàn)了可觀的增長。Wi-Fi MCU廠商樂鑫科技2023年前三季度公司實現(xiàn)營收10.27億元，同比增長8.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.87億元，同比增長3.96%，營收和凈利潤雙雙實現(xiàn)了同比增長。樂鑫科技表示，在宏觀經(jīng)濟景氣度低迷的背景下，許多下游客戶業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，但公司新品放量，最終實現(xiàn)了整體營收的增長。次新類的高性價比產(chǎn)品線 ESP32-C3 和高性能產(chǎn)品線 ESP32-S3 在本年度順利進入了快速增長階段。

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國產(chǎn)MCU廠商Q3業(yè)績承壓

2023年Q3，盡管營收環(huán)比增速有所改善，但仍有45%的MCU上市公司凈利潤虧損，整體業(yè)績壓力仍在。中穎電子表示，Q3受產(chǎn)品市場價格變動影響，公司計提的存貨跌價損失增加而影響盈利。公司存貨處于偏高水平，預(yù)期存貨處于偏高水平的情況將延續(xù)到年底。

不過，芯海科技Q3營收環(huán)比增長了 31.15%。芯海科技表示，主要系隨著行業(yè)景氣度逐步回升，且公司新產(chǎn)品陸續(xù)上市并產(chǎn)生營收。

數(shù)據(jù)來源：各公司財報、Wind，芯八哥整理

自2023Q1國內(nèi)MCU上市公司的毛利率急劇下滑后，直至Q3并未見到毛利率水平的明顯改善。不過，復(fù)旦微電、樂鑫科技、鉅泉科技這幾家公司的毛利率水平保持較好。

數(shù)據(jù)來源：各公司財報、Wind，芯八哥整理

整體去庫存見成效，總體存貨水平仍偏高

從庫存水平來看，Q3 超過72%的國內(nèi)MCU上市公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯縮短，行業(yè)去庫存效果初顯，但行業(yè)龍頭兆易創(chuàng)新和中穎電子的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)仍在延長。與國外MCU大廠100-200天的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)相比，國內(nèi)MCU上市公司的庫存水平仍然偏高。

數(shù)據(jù)來源：各公司財報、Wind，芯八哥整理

從11家國內(nèi)MCU上市公司最新財報來看，國內(nèi)MCU行業(yè)尚未走出低谷，但部分細分領(lǐng)域的亮點值得關(guān)注，如Wi-Fi MCU等。此外，國內(nèi)MCU上市公司在車規(guī)級MCU領(lǐng)域的突圍和壯大同樣值得關(guān)注。

不過，當下的MCU這個賽道已變得異常擁擠，未來幾年MCU芯片企業(yè)將會出現(xiàn)加速迭代，優(yōu)勝略汰，一批國內(nèi)MCU廠商將會脫穎而出。我們將持續(xù)國內(nèi)MCU上市公司的最新進展和動向。