電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/莫婷婷）12月4日，長光衛(wèi)星技術(shù)股份有限公司（簡稱：長光衛(wèi)星）科創(chuàng)板IPO終止。作為國內(nèi)第一家集衛(wèi)星研發(fā)制造、運(yùn)營管理和遙感信息服務(wù)于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)遙感衛(wèi)星公司，長光衛(wèi)星的發(fā)展映射出國內(nèi)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，公司的上市進(jìn)程也被格外關(guān)注。


自2022年12宣布IPO受理至今，近兩年時(shí)間的征程，長光衛(wèi)星IPO終止的原因是什么，國內(nèi)衛(wèi)星通信市場發(fā)展情況如何，今年上半年已經(jīng)在該領(lǐng)域上市的企業(yè)業(yè)績又有什么表現(xiàn)呢？


IPO終止背后：公司被制裁，尚未盈利

對于此次上市終止，長光衛(wèi)星在接受業(yè)內(nèi)媒體采訪時(shí)表示，受股權(quán)凍結(jié)及MG（美國）的SDN（特別指定國民清單）等因素影響，結(jié)合公司的經(jīng)營情況和未來融資計(jì)劃，調(diào)整了上市計(jì)劃。未來將在合適的時(shí)機(jī)下再次申報(bào)上市。

資料顯示，2023年12月12日，美國以“向俄羅斯提供遙感衛(wèi)星使用權(quán)”為由，將長光衛(wèi)星等企業(yè)列入制裁名單。2024年6月，歐盟以向俄羅斯銷售了可用于“增強(qiáng)俄羅斯國防和安全部門的產(chǎn)品和技術(shù)”為由，對俄羅斯進(jìn)行第14輪制裁，將61家企業(yè)列入制裁名單，其中包含長光衛(wèi)星等19家中企。

除國際環(huán)境的影響外，長光衛(wèi)星自身發(fā)展也存在一定的挑戰(zhàn)。

長光衛(wèi)星主營業(yè)務(wù)為衛(wèi)星遙感信息服務(wù)、衛(wèi)星制造及相關(guān)服務(wù)兩大業(yè)務(wù)。從業(yè)績來看，招股書顯示，2019至2022年上半年，長光衛(wèi)星分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8456.01萬元、1.04億元、3.12億元、3.5億元，持續(xù)增長。同期扣非歸母凈利潤分別為-4.01億元、-4.19億元、-2.51億元、-2.16億元，始終虧損，但虧損逐步收窄。

長光衛(wèi)星還存在單一客戶占比較大的風(fēng)險(xiǎn)。2019年度、2020 年度、2021 年度以及 2022 年 1-6 月，公司前五大客戶（同一控制下合并口徑）銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 82.77%、60.13%、72.64%及 60.62%。

從招股書看到，長光衛(wèi)星的前五大客戶并不固定，2022年上半年主要是凌空遙感、云遙宇航、航天智遠(yuǎn)等，主要銷售的是衛(wèi)星整星及部組件、衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)產(chǎn)品。

圖：長光衛(wèi)星的前五大客戶情況

但長光衛(wèi)星的實(shí)力確實(shí)也不容小覷，長光衛(wèi)星擁有全球最大的亞米級(jí)商業(yè)遙感衛(wèi)星星座，逐漸成為全球重要航天遙感信息源。截至2022年，公司“吉林一號(hào)”衛(wèi)星星座擁有 72 顆在軌遙感衛(wèi)星，涵蓋視頻、高分、寬幅、紅外、多光譜等多種光學(xué)遙感衛(wèi)星，是目前全球最大的亞米級(jí)商業(yè)遙感衛(wèi)星星座。

不過長光衛(wèi)星在2022年12月的招股書中提到，現(xiàn)階段我國衛(wèi)星發(fā)射資源不夠充裕，使得公司“吉林一號(hào)”衛(wèi)星星座的組網(wǎng)進(jìn)度存在滯后可能性的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在還未盈利的情況下，長光衛(wèi)星還需要投入大量資金進(jìn)行衛(wèi)星研制 技術(shù)及遙感信息服務(wù)相關(guān)技術(shù)的迭代更新和升級(jí)。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用金額 分別為 11,560.21 萬元、12,092.61 萬元及 13,595.17 萬元，研發(fā)投入金額較大。

上交所要求長光衛(wèi)星結(jié)合以往技術(shù)應(yīng)用案例、以往訂單及行業(yè)發(fā)展趨勢等，說明主營業(yè)務(wù)的持續(xù)性，發(fā)行人的業(yè)務(wù)模式是否具備商業(yè)化基礎(chǔ)。

關(guān)于在手訂單情況，截至 2023 年末，長光衛(wèi)星在手訂單金額為 24.38 億元，在手訂單較為充足。其中2023年長光衛(wèi)星新增798筆在手訂單，涉及金額18.9億元。可見該行業(yè)依舊具有發(fā)展前景。



長光衛(wèi)星計(jì)劃在2023年底前實(shí)現(xiàn)138顆衛(wèi)星在軌、全球任意點(diǎn)10分鐘的重訪能力；并在2025年底前實(shí)現(xiàn)300顆衛(wèi)星在軌、全球天覆蓋的能力。

長光衛(wèi)星向上交所表示，隨著在軌衛(wèi)星數(shù)量的逐步增加，長光衛(wèi)星遙感信息服務(wù)能力逐漸增強(qiáng)，收入快速增長，2021 年度到 2023 年度，公司衛(wèi)星遙感信息服務(wù)收入分別為 18,175.25 萬元、28,801.22 萬元及 48,227.01 萬元，復(fù)合增長率為 62.89%。


市場需求變動(dòng)，衛(wèi)星通信企業(yè)上半年業(yè)績分化

華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2022 年，國內(nèi)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達(dá)到 314 億元，預(yù)計(jì)到 2025年有望達(dá)到 447 億元。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)分為衛(wèi)星制造（整機(jī)、分系統(tǒng)/零部件）、衛(wèi)星發(fā)射（火箭配套及研制、火箭總裝）、地面設(shè)備、衛(wèi)星應(yīng)用（遙感、導(dǎo)航、通信），產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)都將受益于廣闊的市場。

隨著衛(wèi)星通信行業(yè)的快速發(fā)展，資本市場對該行業(yè)的興趣日益濃厚，為企業(yè)提供了更多的融資渠道和上市機(jī)會(huì)。盡管長光衛(wèi)星宣布IPO終止，但不難看到，國內(nèi)衛(wèi)星通信企業(yè)在近幾年都有產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)上市。

雷科防務(wù)于2010年5月上市，主營有源相控雷達(dá)產(chǎn)品，應(yīng)用于制導(dǎo)雷達(dá)及低空探測雷達(dá)業(yè)務(wù)等。天奧電子于2018年上市，主營原子鐘、晶體振蕩器、頻率組件及設(shè)備等產(chǎn)品。2023年3月，專注于高精度衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)的司南導(dǎo)航IPO過會(huì)，同年8月正式上市。今年8月，國科天成在深交所舉行上市儀式，主營衛(wèi)星導(dǎo)航接收機(jī)系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品。

除了上述企業(yè)，還有天銀機(jī)電、航天智裝、航宇微、臻鐳科技、鋮昌科技、中國衛(wèi)星等，覆蓋控制系統(tǒng)-敏感器、控制電路、相控陣?yán)走_(dá)載荷、導(dǎo)航載荷、衛(wèi)星總裝等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。其中，鋮昌科技、臻鐳科技主要從事相控陣 T/R 芯片，亞光科技產(chǎn)品品類豐富，包括有二極管、濾波器、變壓器等均可用于北斗衛(wèi)星領(lǐng)域。

從已經(jīng)上市的企業(yè)來看，衛(wèi)星通信市場的需求情況。從各家公司公開的業(yè)績來看，衛(wèi)星通信領(lǐng)域的企業(yè)卻在今年上半年出現(xiàn)業(yè)績分化。

雷科防務(wù)今年上半年實(shí)現(xiàn)營收4.94億元，同比下滑16.9%；歸母凈利潤-0.66億元，去年同期為1.35億元。對于業(yè)績的變化，雷科防務(wù)表示是受下游需求變化、交付計(jì)劃調(diào)整延遲等影響。分業(yè)務(wù)來看，雷科防務(wù)的衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收0.9億元，同比下滑20.74%，毛利率同比減少至31.45%。公司的雷達(dá)系統(tǒng)、智能控制、安全存儲(chǔ)、智能網(wǎng)聯(lián)等四大業(yè)務(wù)均出現(xiàn)了營收下滑。

電子發(fā)燒友網(wǎng)關(guān)注到，雷科防務(wù)所在的相控陣?yán)走_(dá)領(lǐng)域當(dāng)前正在加速國產(chǎn)化，國內(nèi)企業(yè)及其產(chǎn)品正在不斷冒頭，通過技術(shù)革新，在保證產(chǎn)品性能的情況下，相控陣?yán)走_(dá)產(chǎn)品的售價(jià)不斷下探，資料顯示已有產(chǎn)品推出售價(jià)僅為45元的農(nóng)用相控陣?yán)走_(dá)。國內(nèi)相控陣?yán)走_(dá)市場的競爭也越來越激烈。

司南導(dǎo)航專注于高精度衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收1.20億元，同比增長2.98%；歸母凈利潤有所下滑，僅為230.17萬元，同比下降69.38%。不過，司南導(dǎo)航表示凈利潤下降的主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司為加強(qiáng)市場推廣力度，營銷人員增加導(dǎo)致費(fèi)用增加。

華力創(chuàng)通2024年半年度實(shí)現(xiàn)營收3.67億元，同比增長66.18%。扣非凈利潤368.60萬元，扭虧為盈。公司的主營業(yè)務(wù)為衛(wèi)星應(yīng)用和雷達(dá)仿真測試。衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)是營收的主要原因，該營收達(dá)到2.40億元，同比增長172.78%。不過該業(yè)務(wù)的毛利率呈現(xiàn)下降趨勢，2020年上半年為61.57%，今年上半年降至40.57%。

從上述多家企業(yè)上半年業(yè)績的情況來看，市場需求波動(dòng)，以及各家企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、在領(lǐng)域的布局和進(jìn)展不同，都是產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績分化的原因。

筆者認(rèn)為隨著全球通信需求的不斷增加，特別是在偏遠(yuǎn)地區(qū)、海洋和航空等特殊領(lǐng)域的需求的增長，都將推動(dòng)衛(wèi)星通信行業(yè)的市場規(guī)模擴(kuò)大。與此同時(shí)，隨著5G、6G技術(shù)的突破，以及云平臺(tái)、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新技術(shù)的應(yīng)用，將衛(wèi)星通信服務(wù)更加精細(xì)化、個(gè)性化，由此帶來新的增長點(diǎn)，特別是智能手機(jī)衛(wèi)星通信功能的普及。