電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/莫婷婷）今年，半導(dǎo)體行業(yè)的企業(yè)紛紛涌向香港進行上市，形成了一個明顯的趨勢。寧德時代以其驚人的速度，在大約3個月的時間內(nèi)從提交申請到成功上市，并于2025年5月20日以“A+H”形式登陸香港交易所，總市值達到1.53萬億港元，募資46億美元，成為2025年度至今最大規(guī)模的IPO之一。

國際會計服務(wù)機構(gòu)普華永道將全年新股宗數(shù)及集資額由年初預(yù)測的70至80宗及1300至1600億港元，分別調(diào)高至90至100宗及2000至2200億港元。該機構(gòu)預(yù)測全年將有90至100家企業(yè)在香港上市，集資額可望超過2000億港元，并認為這股IPO熱潮將延續(xù)至明年上半年。

電子發(fā)燒友網(wǎng)統(tǒng)計了2025年1月以來赴港上市的企業(yè)情況，有超過33家半導(dǎo)體、電池企業(yè)向港交所遞交招股書，涉及RISC-V芯片、CMOS圖像傳感器、存儲芯片、碳化硅、電池等領(lǐng)域的企業(yè)。

2025年1月-7月3日半導(dǎo)體企業(yè)港股IPO申請概覽

細分領(lǐng)域“小巨人”扎堆上市，傳感器領(lǐng)跑！半數(shù)企業(yè)虧損上市

從細分行業(yè)來看，此次上市的企業(yè)涉及半導(dǎo)體多個領(lǐng)域，包括傳感器、電池、模擬、存儲、功率半導(dǎo)體等企業(yè)，其中傳感器領(lǐng)域的企業(yè)最多，包括埃斯頓、豪威集團、承泰科技、長光辰芯、歌爾微電子等5家；儲能電池企業(yè)、模擬芯片分別也有4家，電池企業(yè)包括億緯鋰能、海辰儲能、中潤光能、寧德時代等，模擬芯片企業(yè)有芯邁半導(dǎo)體、云英谷、杰華特、納芯微等。通信領(lǐng)域的企業(yè)有美格智能、紫光股份、廣和通。ODM企業(yè)有龍旗科技、酷賽智能。

從業(yè)績水平來看，本次以2024年各家企業(yè)的凈利潤情況為例，在33家企業(yè)，17家企業(yè)實現(xiàn)2024年盈利，16家企業(yè)處于虧損狀態(tài)，盈利和虧損的企業(yè)基本各占一半。

寧德時代、歌爾微電子、美格智能、兆威機電、億緯鋰能、龍旗科技、豪威集團、酷賽智能、兆易創(chuàng)新等企業(yè)在2024年實現(xiàn)了業(yè)績的增長。

例如寧德時代在2022年、2023年、2024年（以下簡稱“報告期內(nèi)”）的凈利潤達到了307.29億元、441.21億元、507.45億元。廣和通在報告期內(nèi)的凈利潤分別為3.65億、5.65億和6.77億元，3年凈利潤達到16.07億元。兆易創(chuàng)新在報告期內(nèi)的凈利潤分別為20.53億元、1.61億元、11.01億元。

豪威集團在2022年、2023年的凈利潤分別為9.51億元、5.44億元，2024年大漲至32.79億元，年復(fù)合增長率為85.68%。2025 年一季度，營收同比增長 14.68%，凈利潤暴漲 55.25%至8.66億元，已經(jīng)超過2023年單年的凈利潤。

上述企業(yè)均保持了凈利潤的持續(xù)增長，不過也有在2024年出現(xiàn)增長放緩的企業(yè)。例如龍旗科技受原材料成本、研發(fā)成本變化影響，報告期內(nèi)的凈利潤分別為5.62億元、6.03億元、4.93億元。紫光股份2024年凈利潤有所下降，2022年到2024年的凈利潤分別為37.42億、36.85億和 19.82億元。凈利潤下滑，主要是由于期內(nèi)公司營收成本增加、毛利及毛利率減少、金融及合約資產(chǎn)減值損失凈額增加。今年Q1的業(yè)績也出現(xiàn)增收不增利的情況，歸母凈利潤為3.49億元，同比下降15.75%。出現(xiàn)凈利潤增速放緩的企業(yè)，未來的盈利能力如何，備受關(guān)注。

相比盈利的企業(yè)，出現(xiàn)凈利潤虧損的企業(yè)更容易引起市場的關(guān)注。2024年出現(xiàn)虧損的企業(yè)有國民技術(shù)、芯邁半導(dǎo)體、埃斯頓、鴻基創(chuàng)能、云英谷、華大北斗、承泰科技、奕斯偉計算、杰華特、力積存儲、仙工智能、臥安機器人、基本半導(dǎo)體、納芯微、和輝光電、中潤光能等。

其中，和輝光電報告期內(nèi)分別虧損16.02億元、32.44億元及25.18億，三年累計凈虧損超過70億元。虧損的原因包括折舊及攤銷，及財務(wù)成本等。

毫米波雷達企業(yè)承泰科技2022年至2024年，營收分別為5765.1萬元、1.57億元及3.48億元，同期分別虧損7917.4萬元、9659.8萬元及2176.8萬元。

埃斯頓招股書顯示，公司在報告期的凈利潤分別為1.84億、1.34億和 -8.18億元，2024年是公司上市10年來的首次虧損，主要來自光伏行業(yè)的工業(yè)機器人訂單下降。2025年一季度重新實現(xiàn)盈利，實現(xiàn)歸母凈利潤1262.99萬元。

云英谷提供主要應(yīng)用于智能手機的AMOLED顯示驅(qū)動芯片和主要應(yīng)用于VR/AR設(shè)備的Micro-OLED顯示背板/驅(qū)動。報告期內(nèi)的虧損分別為1.24億元、2.32億元、3.09億元。

此前，匯頂科技曾計劃收購云英谷100%的股份，但未就交易對價等商業(yè)條款達成一致，收購失敗。目前來看，還處于虧損的云英谷若能順利在港股上市能增長公司未來發(fā)展的信心，也能緩解資金壓力。

在過去三年，華大北斗累計虧損超5.2億元。華大北斗是國內(nèi)共享單車領(lǐng)域高精度定位芯片的最大供應(yīng)商，市場份額超90%，客戶包括美團、哈啰、滴滴青桔等主流共享單車服務(wù)商。在過去幾年時間里，華大北斗用于共享單車的導(dǎo)航定位芯片累計銷量已超過1500萬顆。

在上述虧損的企業(yè)中，也不乏一些業(yè)內(nèi)知名的“明星企業(yè)”，例如基本半導(dǎo)體，2024年收入計，基本半導(dǎo)體在全球碳化硅功率模塊市場排名第七，中國市場排名第六。國民技術(shù)是國內(nèi)知名MCU龍頭企業(yè)，國民技術(shù)在全球平臺型MCU市場中，在中國企業(yè)中排名前五。

納芯微是國產(chǎn)模擬芯片龍頭，截至7月3日，其市值已超250億元。2024年，承泰科技是中國國內(nèi)最大車載前向毫米波雷達供應(yīng)商，市場份額為9.3%。

圖：承泰科技產(chǎn)品矩陣

港股成“補血”新通道，國際化布局與技術(shù)突圍雙加速

隨著政策的鼓勵和市場的開放，越來越多半導(dǎo)體企業(yè)，包括已經(jīng)在A股上市的企業(yè)選擇赴港進行二次上市，形成“A+H”雙重上市布局。

在上述的統(tǒng)計中，有17家已經(jīng)在A股上市，包括美格智能、兆威機電、國民技術(shù)、億緯鋰能、龍旗科技、埃斯頓、豪威集團、兆易創(chuàng)新、杰華特、紫光股份、大族數(shù)控、廣和通、納芯微、和輝光電、江波龍、天岳先進、寧德時代等。其中大族數(shù)控成立于2002年4月，2022年2月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。納芯微也于2022年4月22日在上交所科創(chuàng)板上市。2021年5月，和輝光電在A股科創(chuàng)板上市，募資81.7億元。

圖：已在A股上市的企業(yè)

業(yè)內(nèi)人士指出，在港股上市有著諸多方面的原因，一是港股市場擁有成熟的再融資機制，這為企業(yè)提供了接觸國內(nèi)外資本的機會，同時也有不少企業(yè)在海外建廠，擴大國際業(yè)務(wù)版圖，利用港股募資，能夠支持其海外項目的投資和發(fā)展。

在此次統(tǒng)計的企業(yè)中，有不少企業(yè)的海外業(yè)務(wù)持續(xù)增長，例如2024年兆易創(chuàng)新海外營收57.02億，同比增長24.47%，總營收占比高達77.51%。江波龍境外收入124.25億元，同比增長59.16%，占營業(yè)收入比重71.15%。又如臥安機器人，其業(yè)務(wù)主要面向海外市場，包括日本、歐洲、北美等全球超90個國家及地區(qū)，其中2024年近57.7%的營收來自日本，加上歐洲及北美這兩大區(qū)域，合計貢獻了95%的營收。

酷賽智能以印刷電路板組裝起家，2009年推出自有手機品牌“酷比”（koobee），2017年進行戰(zhàn)略調(diào)整，成立ODM業(yè)務(wù)部。2024年，消費類智能手機的營收占其總營收的70%左右，貢獻了1.9億元。其客戶包括美國前五大電信運營商中的3家，中東、南亞等地區(qū)的本土品牌。海外市場對其尤為重要。

針對在港股上市，杰華特表示，為加快公司的國際化戰(zhàn)略及海外業(yè)務(wù)布局，增強公司的境外融資能力，進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力，根據(jù)公司總體發(fā)展戰(zhàn)略及運營需要，公司擬在境外發(fā)行股份(H股)并在香港聯(lián)交所上市。

二是港股上市為企業(yè)提供了新的融資途徑，成為緩解現(xiàn)金流壓力的重要手段，這為有強烈補流需求的企業(yè)非常重要。港股募資在一方面能夠降低資產(chǎn)負債率，另一方面能夠為企業(yè)持續(xù)的研發(fā)投入提供資金支持。

從研發(fā)方面來看，資金可以將用于提升底層技術(shù)能力，擴展和多樣化公司的產(chǎn)品線，尤其是加強現(xiàn)有產(chǎn)品線中的關(guān)鍵產(chǎn)品的發(fā)展，以滿足更廣泛的市場需求并提高市場份額。

為持續(xù)保持技術(shù)競爭力，半導(dǎo)體企業(yè)需持續(xù)投入研發(fā)支出，尤其是在涉及新興技術(shù)和新興領(lǐng)域的公司中更為關(guān)鍵。例如第三代半導(dǎo)體碳化硅襯底企業(yè)天岳先進2022年到2024年前三季度的研發(fā)支出分別為1.28億元、1.37億元和9500萬元，分別占總營收的30.6%、11%及7.4%。例如廣和通正在持續(xù)加大對端側(cè)AI解決方案和機器人解決方案的投入。

在上述統(tǒng)計的企業(yè)中，不少企業(yè)因為持續(xù)的研發(fā)投入，而出現(xiàn)凈利虧損。例如仙工智能每年要支付大量的銷售費用及研發(fā)費用，其中研發(fā)支出分別為3931萬元、6374萬元、7131萬元，占同年收入的21.3%、25.6%、21%。奕斯偉計算在報告期內(nèi)的研發(fā)支出分別為14.40億元、14.45億元、13.37億元，占收入比例分別為72%、82.5%、66%。此外，投資規(guī)模大、正片收入未能放量等也是奕斯偉計算虧損的原因。

此外，在此次統(tǒng)計的企業(yè)，有不少企業(yè)曾沖刺A股失敗，于今年重啟港股IPO之旅。2023年12月酷賽智能參加深圳證監(jiān)局的上市輔導(dǎo)，但1個月后終止了A股上市進程，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO。長光辰芯也曾于2023年6月向科創(chuàng)板提交上市申請，但在2025年1月主動撤回。海辰儲能在2023年7月提交A股上市輔導(dǎo)備案，但最后終止了A股上市。2023年12月中潤光能深交所創(chuàng)業(yè)板IPO申請過會，但在2024年6月撤回上市發(fā)行。

小結(jié)

在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競爭日益激烈的背景下，中國企業(yè)正通過多種方式增強自身競爭力，資本市場的積極參與為企業(yè)的發(fā)展提供了必要的資金保障。國家正在通過資本市場為半導(dǎo)體行業(yè)“輸血”，加速實現(xiàn)高端芯片和關(guān)鍵材料的自主可控。

相較A股，H股更加側(cè)重于國際化領(lǐng)域，未來這輪赴港IPO的企業(yè)在順利上市后，將對接國際資本，進一步發(fā)揮在國際市場上的發(fā)展?jié)摿Α?/p>