資本市場(chǎng)即將迎來(lái)全球范圍內(nèi)最大的區(qū)塊鏈IPO——算力怪獸：比特大陸。

比特大陸是全球最大的比特幣礦機(jī)制造商，壟斷超過(guò)70%的硬件，提供約50%的算力。作為區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣行業(yè)的標(biāo)桿性企業(yè)，比特大陸香港IPO受到資本市場(chǎng)的極大關(guān)注。

比特大陸（Bitmain）計(jì)劃于2018年底完成上市。中金公司擔(dān)任其上市主承銷(xiāo)商。

比特大陸規(guī)模5-10億美元的Pre-IPO輪融資將于近日交割。投資人名單中，騰訊、EDBI（新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展局所設(shè)投資機(jī)構(gòu)）、阿布扎比投資局和加拿大養(yǎng)老基金等在冊(cè)。但騰訊方面對(duì)此表示不予置評(píng)。

互聯(lián)網(wǎng)兩巨頭騰訊和阿里對(duì)于區(qū)塊鏈的野心人盡皆知，如果將來(lái)會(huì)有一個(gè)更強(qiáng)大的公司能夠擊敗這兩巨頭，這個(gè)企業(yè)也一定會(huì)出現(xiàn)在區(qū)塊鏈領(lǐng)域。

阿里對(duì)區(qū)塊鏈的布局在坊間也屢有傳聞，ABCC交易所與阿里的真實(shí)關(guān)系更是剪不斷理還亂。而騰訊的面孔一直被認(rèn)為在強(qiáng)力打壓幣圈的發(fā)展，屢屢封掉幣圈的大小公眾號(hào)，但此次與比特大陸的曖昧也許才真正顯示出其真實(shí)意圖。

再來(lái)看比特大陸，雖然是區(qū)塊鏈行業(yè)毫無(wú)疑問(wèn)的排名第一的算力怪獸，BCH也依靠著比特大陸提供的算力支撐牢牢在四大加密貨幣中占據(jù)一席之地。但比特大陸的日子其實(shí)并不好過(guò)。

首先是采礦收入下滑。報(bào)告表示，比特大陸的采礦收入2016年占總收入的18.4％，而2018年第一季度僅占3.3％。

加密貨幣采礦的獎(jiǎng)勵(lì)越來(lái)越小，加密貨幣開(kāi)采作為一個(gè)行業(yè)正在失去盈利能力。因?yàn)楸忍卮箨懙牟傻V業(yè)務(wù)收入可能永遠(yuǎn)不會(huì)再達(dá)到2017年的水平。不過(guò)這種下降同時(shí)也說(shuō)明了，比特大陸正在剝離競(jìng)爭(zhēng)日益激烈且利潤(rùn)率較低的業(yè)務(wù)。

其次是礦機(jī)銷(xiāo)售額下降。數(shù)據(jù)顯示，比特大陸核心礦機(jī)產(chǎn)品S9在2017年售出超過(guò)一百萬(wàn)，但在2018年第一季度銷(xiāo)售僅超過(guò)70萬(wàn)。

根據(jù)2017年披露的毛利率計(jì)算每臺(tái)礦機(jī)的隱含成本。假設(shè)成本不變（這可能是不現(xiàn)實(shí)的），可以根據(jù)最新礦機(jī)價(jià)格計(jì)算出毛利率。通過(guò)分析表明比特大陸目前處于虧損狀態(tài)。其主要產(chǎn)品S9的毛利率為11.6％，L3產(chǎn)品的毛利率為負(fù)100％。考慮到成本可能已經(jīng)下降，因此實(shí)際數(shù)值應(yīng)該比計(jì)算出來(lái)的數(shù)據(jù)小，但比特大陸仍然面臨損失。

表中，礦機(jī)價(jià)格均大幅下降，如S9從去年的1719美元到目前499美元，L3從去年1404美元到目前209美元。

比特大陸將過(guò)多現(xiàn)金流投入山寨幣組合，以BCH為主。

比特大陸主要資產(chǎn)之一就是其所持有的加密貨幣組合。持有量最多的加密貨幣為BCH，8月初，大概持有總量的5%，目前是6%。持有價(jià)值為5.587億美元，而其持有的BTC價(jià)值僅為1.53億美元。為了維持BCH的價(jià)格和算力，比特大陸可謂花費(fèi)了不少力氣和真金白銀。

盡管比特大陸的IPO如火如荼，搶下“中國(guó)區(qū)塊鏈第一股”的卻是市場(chǎng)占有率排名第二（19.5%）的嘉楠耘智。今年5月，嘉楠耘智向港交所提交IPO申請(qǐng)，預(yù)計(jì)于8月完成IPO，估值約120-180億美元。6月，全球排名第三的BTC礦機(jī)生產(chǎn)商億邦國(guó)際也向港交所遞交了招股書(shū)，尋求香港上市。

隨著嘉楠耘智、比特大陸等區(qū)塊鏈巨頭的紛紛上市，資本市場(chǎng)新一輪的大戰(zhàn)也即將展開(kāi)。