屏下光學(xué)指紋自去年開始在智能手機市場興起，國內(nèi)一線手機品牌旗艦機紛紛試水屏下指紋；如今，屏下光學(xué)指紋正在全面屏手機中進一步滲透，中高端智能手機也在導(dǎo)入屏下光學(xué)指紋，屏下指紋手機開始由興起到盛行，其市占率不斷提升。

全球及中國指紋識別芯片市場規(guī)模預(yù)測（數(shù)據(jù)來源：CCID）

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)預(yù)測，2020年全球指紋識別智能手機市場滲透率預(yù)計提升至88%，其中國內(nèi)指紋識別智能手機滲透率將達(dá)到91%。此外，2020年全球指紋識別芯片市場規(guī)模將達(dá)到47.20億美元，其中國內(nèi)指紋識別芯片市場規(guī)模將達(dá)到17.20億美元。

不過，截至目前，除了匯頂外，國內(nèi)能夠大批量提供這種光學(xué)指紋識別芯片的廠商只有思立微。而思立微正在被兆易創(chuàng)新發(fā)起并購，有個別財經(jīng)媒體在此刻提出兆易創(chuàng)新收購思立微是超高溢價，且思立微盈利能力有限、研發(fā)明顯不足等一些較為偏頗的言論。

上海思立微電子科技有限公司（以下簡稱“思立微”）于2011年在上海張江科技園創(chuàng)立，公司成立初期主要以電容觸控芯片開發(fā)為主，從2014年開始推出指紋識別芯片，公司一直專注于人機交互傳感器芯片及全套解決方案的研發(fā)。2016年憑借過硬的技術(shù)和產(chǎn)品成功進入手機一線品牌供應(yīng)商陣營。

隨后在全面屏手機爆發(fā)的態(tài)勢下，基于對市場趨勢的判斷，思立微快速啟動光學(xué)指紋識別芯片項目，經(jīng)過團隊齊心協(xié)力的研發(fā)，思立微的屏下光學(xué)指紋識別芯片快速進入了商用階段，并于2018年二季度成功量產(chǎn)。2018年8月，OPPO發(fā)布首款配置光感屏下指紋解鎖的旗艦機型OPPO R17屏下指紋芯片就是來自思立微。

2017年，A股IC公司兆易創(chuàng)新已經(jīng)向思立微拋出橄欖枝，發(fā)起并購案。2018年上半年，兆易創(chuàng)新發(fā)布公告，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式收購11位股東合計持有的上海思立微100%股權(quán)。

據(jù)中聯(lián)評估，思立微 100%股權(quán)截至評估基準(zhǔn)日（即 2017 年 12 月31 日）的評估值為 173,980.69 萬元。經(jīng)交易各方協(xié)商，參考上述評估值，一致確定本次交易標(biāo)的資產(chǎn)的交易價格為170,000.00萬元，這正意味著，交易標(biāo)的估值基于第三方專業(yè)評估，交易價格公允合理。且隨著全面屏手機逐漸成為市場的寵兒，屏下光學(xué)指紋不影響手機屏占比，受到了一眾手機廠商的青睞，其市場本身前景廣闊。

根據(jù)行業(yè)預(yù)計，未來2-3年屏下光學(xué)指紋解鎖將成為安卓手機的主流，而目前只有匯頂和思立微兩家供應(yīng)商已實現(xiàn)量產(chǎn)。隨著屏下光學(xué)解鎖進入中端智能手機市場，相信兩家公司在未來的幾年內(nèi)都將有不俗的業(yè)績表現(xiàn)。

此外，根據(jù)CCID 2017年度數(shù)據(jù)統(tǒng)計，思立微在全球指紋識別芯片市場排名第三位（蘋果系列產(chǎn)品除外），而其電容觸控芯片出貨量為全球市場第四位。思立微2017年營收為4.50億元，主要來自電容觸控和電容指紋產(chǎn)品，2018年1-9月實現(xiàn)營收5.12億元，全年營收超過6.0億元，主要增長動力來自電容指紋市場份額上升和光學(xué)指紋產(chǎn)品。

在這一行業(yè)背景下，有個別財經(jīng)媒體發(fā)聲質(zhì)疑思立微的盈利能力有限、研發(fā)投入比例低等與事實相左的問題。

事實上，思立微完全具備穩(wěn)步上升的盈利能力。2016年及2017年，據(jù)財報披露，思立微分別實現(xiàn)營業(yè)收入17,561.57萬元和44,769.87萬元，收入大幅增長154.93%。2018年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入51,211.58萬元，凈利潤7,127.24萬元，由此可見，營業(yè)收入和凈利潤規(guī)模均較2017年全年均實現(xiàn)了大幅增長。

而根據(jù)中興華會計師出具的《上海思立微電子科技有限公司2018年度盈利預(yù)測審核報告》（中興華核字（2018）第010097號），思立微2018年全年預(yù)測凈利潤9,439.77萬元，相對2017年同期也有顯著的提升。

此外，思立微產(chǎn)品毛利率穩(wěn)定上升，高于可比公司均值。據(jù)披露信息顯示，思立微根據(jù)下游廠商需求及技術(shù)更新趨勢，持續(xù)研發(fā)新的指紋芯片產(chǎn)品，通過不斷推出新產(chǎn)品，不斷提高毛利率和盈利能力，實現(xiàn)公司的持續(xù)經(jīng)營。2018年下半年，思立微新型指紋芯片產(chǎn)品大規(guī)模出貨。隨著換代產(chǎn)品和新產(chǎn)品的推出，2018年1-9月實現(xiàn)業(yè)務(wù)收入51,211.58萬元，綜合毛利率38.69%，營業(yè)收入持續(xù)增長，毛利率回升。并且2018年1-9月同行業(yè)可比公司FPC指紋芯片的毛利率為-8.00%，證實了思立微指紋識別芯片的毛利率水平高于可比公司毛利率的均值這一事實。

思立微屬于快速成長性的企業(yè)，團隊的配備需要一定的周期，研發(fā)占比短期會比較低，這是成長性公司的必然過程。在個別媒體的報道中，混淆了整體研發(fā)投入和項目研發(fā)投入的概念。

和友商相比，由于其產(chǎn)品線較廣，研發(fā)投入較分散，整體研發(fā)投入較大，而思立微研發(fā)投入相對集中，單個項目研發(fā)投入較大。具體就研發(fā)費用占比，2016年、2017年和2018年1-9月，思立微研發(fā)費用金額分別為2,282.13萬元、3,876.80萬元和3,521.65萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例分別為13.00%、8.66%和6.88%。

不過，需要指出的是，報告期內(nèi)，思立微研發(fā)費用絕對值呈現(xiàn)上升趨勢（3,521.65萬元僅為其2018年1-9月研發(fā)費用）。報告期內(nèi)研發(fā)費用占營業(yè)收入的比例下降，并非因為研發(fā)投入下降，而是因為思立微基于其連續(xù)研發(fā)投入形成新產(chǎn)品成功迭代，帶來營業(yè)收入快速增長（2016年、2017年和2018年1-9月，上海思立微主營業(yè)務(wù)收入分別為17,461.62萬元、44,552.47萬元和51,120.97萬元），從而導(dǎo)致研發(fā)費用占比出現(xiàn)下降，該趨勢與思立微報告期內(nèi)快速增長的業(yè)績相符。

這也正是說，2016年、2017年以及2018年，思立微在此前的研發(fā)投入基礎(chǔ)上，產(chǎn)品成熟得到終端客戶大批量導(dǎo)入，從而使公司營收大幅增長，雖然研發(fā)投入逐年增加，但占營收比例卻在縮小。這并不是說思立微研發(fā)投偏低，而是公司發(fā)展速度太快，三年成長幅度太大，是難得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

對于智能手機屏下指紋應(yīng)用，還存在著很大的市場和替代空間，同時在即將到來的5G風(fēng)口，屏下指紋也將成為終端應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)趨勢。

作為手機產(chǎn)業(yè)鏈上游的關(guān)鍵器件，指紋識別芯片研發(fā)周期比較長，公司必須能夠看到未來3-5年的技術(shù)和市場發(fā)展趨勢，提前布局才能占據(jù)主動。而在屏下指紋芯片的研發(fā)布局中，思立微除了已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)的屏下光學(xué)指紋外，也在同步進行超聲波指紋芯片研發(fā)。

從人機交互和生物體征融合角度考量，相對于其它指紋識別方案，超聲波的優(yōu)點在于皮膚穿透性更強，能夠進行深層的皮下指紋識別且能夠辨別活體，因而可實現(xiàn)安全性更高。此外，超聲波方案不易受到油漬和水漬以及強光的干擾，解鎖更加穩(wěn)定可靠。

雖然超聲波指紋芯片性能優(yōu)于光學(xué)指紋芯片，但研發(fā)難度較大，因此光學(xué)指紋芯片率先投入商用。據(jù)了解，思立微超聲波指紋芯片研發(fā)進展順利，目前已完成前期工藝設(shè)計，預(yù)計2019年實現(xiàn)量產(chǎn)，以把握新產(chǎn)品更迭的機會。

整體來看，思立微現(xiàn)有產(chǎn)品線涵蓋觸控芯片、電容指紋芯片、屏下指紋芯片中的光學(xué)指紋芯片。屏下指紋芯片又包括光學(xué)指紋芯片和超聲波指紋芯片兩大技術(shù)路線。電容式觸控和指紋芯片屬于電場傳感器，光學(xué)和超聲指紋芯片分屬于光和聲介質(zhì)，都是思立微基于人機交互傳感業(yè)務(wù)發(fā)展的一部分。這與思立微“一家專注于人機交互的傳感器公司——用技術(shù)讓機器具有人一樣的感知”的定位相契合。而傳感介質(zhì)包括聲、光、電、電磁、射頻等多種形式。無論是AI還是物聯(lián)網(wǎng)，人機交互傳感器作為信息的接入口必不可少。在類腦智能的發(fā)展趨勢下，多維傳感形式的融合應(yīng)用以及相應(yīng)的edge端數(shù)據(jù)處理等課題都大有想象空間。思立微憑借豐富的技術(shù)儲備，能夠準(zhǔn)確把握產(chǎn)品更迭節(jié)奏，持續(xù)堅守指紋識別市場的同時，正積極拓展新領(lǐng)域，并與兆易創(chuàng)新一道，實現(xiàn)更長遠(yuǎn)的追求和發(fā)展。